徐旭红：国资证券化更应因事制宜

徐旭红：国资证券化更应因事制宜

　　一年来，中国股市的表现几乎是全球最差。股票跌成“白菜价”，上证指数始终在2000点左右徘徊，资本市场的前景令人堪忧。在资本市场如此低迷之际，证监会主席郭树清表示，打破行政垄断非常重要的是把国有资产资本化，实现国有资本的流动，同时促进完善企业公司制度。政府部门不应该有那么多以企业形态存在的资产，这样可以从多个方面改善公司治理，实现保值增值。

　　不可否认，资产证券化是促进国有资产资本化的途径之一。国资证券化推动了国企建立现代企业制度，完善了国有资产监管体系。通过国资证券化，国有企业运营日渐透明，治理结构也得以改善。

　　然而，鉴于国有资产的特殊属性和地位，以及我国资本市场的不发达，需要理性看待国资证券化。

　　业内专家指出，国有资产可以按照不同的功能定位，分为公共服务性、特殊功能性、商业竞争性三类，如此可实现对国资的科学有效管理，因而对国有资产的资本化路径也不尽相同。

　　在西方市场经济发达的国家中，法国可谓是国有化程度最高的国家。在进行国企改革的过程中，法国一方面放开竞争性企业，另一方面国家对关系国计民生的非竞争性公共服务行业始终保持国家控制即垄断地位。

　　对于承担人民生活公共服务和国家安全等特殊功能的企业，专家建议可以借鉴法国，主要由国家采取国有独资的方式管理，无须进入资本市场，以此来保证公共服务和国家经济安全。

　　对于处于完全竞争性领域的商业竞争性国资，可推动国资证券化。通过国资证券化，国有企业上市，可以融资加速发展，也可以更好地实现国资的进退，还有利于实现资本的有效流转，提高资产周转率。

　　不容忽视的是，一部分国资证券化，对资本市场的健康运行提出了很高的要求。一国经济的可持续发展需要虚拟经济和实体经济的协同发展，因而为了有利于经济健康持续发展，对资产证券化的合理运作显得尤为重要。否则，国企上市后资本虽具备了高流动性，但国资的证券化如果没有良性的发展空间，将有可能出现新的国有资产流失现象，毕竟通过证券化可以合法地分流国有资产，或落入私人资本宝囊中。

　　由此看来，若国资分类管理则不需要全盘证券化。未来的部分国资证券化需要考虑如何进一步促进国企改革，考虑除了实现国有资产保值增值外，如何能够与民分享发展成果。

　　业内人士分析认为，地方国资仍大量存在于一些完全竞争性行业，其股权多元化的需求比较迫切，证券化的提升空间比较大。应抓住机遇，以企业为主体，以市场为导向，扩大地方国有企业资产证券化的范围。继续推进企业整体上市或核心资产上市，优化整体上市公司管控模式，实现从资产管理向股权管理、价值管理转变。

　　证券化带来股权多元化，使得国企成为市场化的公共企业。国企上市不应只是为了融资，需要与投资者共同分享优质公司的回报。国企上市公司应当实行现金分红，为国企培养一批长期稳定的投资者。当然，国有股划转社保基金也是惠及民众的重要途径。

　　未来国资不需全盘证券化，通过分类管理，在建立成熟健康的资本市场的基础上，合理有序推进部分国资证券化，加快企业发展，逐步提高国有企业整体管理水平。

　　网络编辑：嘉扉

　　

　　

发布时间：2013-03-11 12:36:35