备受关注的贷款利率“两轨合一轨”迎来实质进展。
央行8月17日公布了新的贷款市场报价利率（LPR）形成机制，从8月20日开始每月20日将按照新的报价机制发布贷款市场报价利率（LPR），作为各银行新发放贷款定价的主要参考，同时作为浮动利率贷款合同的定价基准。
此举将推动降低贷款实际利率。
8月16日召开的国务院常务会议提出，要改革完善贷款市场报价利率形成机制，在原有1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价，全国银行间同业拆借中心根据报价计算得出贷款市场报价利率并发布，为银行新发放贷款提供定价参考，带动贷款实际利率水平进一步降低。
贷款市场报价利率，也就是贷款基础利率（Loan Prime Rate，LPR），创设于在2013年10月，简单地说，LPR就是10家综合实力较强的大中型银行通过自主报价的方式，确立一个最优贷款利率供行业定价参考。央行在2013年7月全面放开金融机构贷款利率管制，随后为了进一步推进利率市场化，完善金融市场基准利率体系，指导信贷市场产品定价，随后创设了LPR。
为何从LPR入手推进利率并轨？央行在二季度货币政策执行报告中表示，与贷款基准利率相比，贷款市场报价利率的市场化程度更高，能更好地反映信贷市场资金供求状况。随着银行更多运用贷款市场报价利率作为定价参考，有利于进一步疏通政策利率向贷款利率的传导，促进降低贷款实际利率。
LPR跟随央行贷款基准利率成为过去
进入2019年，利率“两轨合一轨”频繁被央行高层提及，并在《货币政策执行报告》中多次出现，市场早已预计利率并轨将在下半年进入实质阶段，同时，发挥LPR作用也被公认是推进贷款利率“两轨合一轨”的解决方案。
目前，LPR的集中报价和发布机制是在报价行自主报出本行贷款基础利率的基础上，指定发布人对报价进行加权平均计算，形成报价行的贷款基础利率报价平均利率并对外予以公布。
但诞生近6年，LPR的弹性非常不足，目前1年期LPR为4.31％，并在这一水平上保持了一年多时间，在此期间，货币市场利率等市场化利率明显走低。
“现在的 LPR其实是完全跟随央行贷款基准利率的，体现不出各家银行对最优质客户执行的贷款利率。”一位熟悉LPR报价的国有大行金融市场部人士对澎湃新闻记者表示。
因此，国务院常务会议提出，将由各报价银行以公开市场操作利率加点方式报价，全国银行间同业拆借中心根据报价计算得出贷款市场报价利率。
“公开市场操作利率虽然看起来是央行在操作日早间直接公布，但它是由央行面向银行招标决定的，相比LPR现在完全跟随基准利率，要市场化些，同时LPR和公开市场利率之间的加点由银行决定，银行可以根据自己的资金成本自主决定加点的幅度，而不是完全跟随公开市场利率。”上述人士同时表示，相比直接参考Shibor、DR007等货币市场利率，以公开市场操作利率加点方式报价能够避免货币市场利率的高波动性。
新的LPR报价机制将每月报价一次，新增5年期以上品种，报价行扩大至18家
8月17日，央行公布了新的LPR形成机制。
新的LPR由各报价行于每月20日（遇节假日顺延）9时前，以0.05个百分点为步长，向全国银行间同业拆借中心提交报价，全国银行间同业拆借中心按去掉最高和最低报价后算术平均，向0.05%的整数倍就近取整计算得出LPR，于当日9时30分公布，公众可在全国银行间同业拆借中心和中国人民银行网站查询。与原有的LPR形成机制相比，新的LPR主要有以下几点变化：
一是报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成。原有的LPR多参考贷款基准利率进行报价，市场化程度不高，未能及时反映市场利率变动情况。改革后各报价行在公开市场操作利率的基础上加点报价，市场化、灵活性特征将更加明显。其中，公开市场操作利率主要指中期借贷便利利率，中期借贷便利期限以1年期为主，反映了银行平均的边际资金成本，加点幅度则主要取决于各行自身资金成本、市场供求、风险溢价等因素。
二是在原有的1年期一个期限品种基础上，增加5年期以上的期限品种，为银行发放住房抵押贷款等长期贷款的利率定价提供参考，也便于未来存量长期浮动利率贷款合同定价基准向LPR转换的平稳过渡。
从2013年诞生至今，LPR只有1年期贷款基础利率一个品种。“在实际贷款合同中非常少用到LPR的一个重要原因就是它期限的局限性，央行公布的基准利率包括一年以内（含一年）的短期利率，中长期利率又分为一至五年（含五年）和五年以上两个期限品种，现在新增5年期以上的期限品种就是为了弥补LPR在中长期贷款利率上的空白。”上述金融市场部人士表示。
三是报价行范围代表性增强，在原有的10家全国性银行基础上增加城市商业银行、农村商业银行、外资银行和民营银行各2家，扩大到18家。新增加的报价行都是在同类型银行中贷款市场影响力较大、贷款定价能力较强、服务小微企业效果较好的中小银行，能够有效增强LPR的代表性。
四是报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。这样可以提高报价行的重视程度，有利于提升LPR的报价质量。2019年8月19日原机制下的LPR停报一天，8月20日将首次发布新的LPR。
新LPR报价机制有什么影响？
新定价机制意味着金融市场的流动性将有渠道影响到贷款市场的利率水平，从而改变货币政策传导不畅的现状，同时，通过直接降息的方式调整融资成本需要考虑通胀、房地产调控等因素，相比之下，公开市场利率的调整相对灵活。
可见的是，在2015年10月降息后贷款基准利率就一直按兵不动，而随着美联储自2015年12月开启了加息周期，在中国银行间市场上，公开市场利率多次出现上调。
央行在8月17日答记者问时表示，通过改革完善LPR形成机制，可以起到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的效果。
一是前期市场利率整体下行幅度较大，LPR形成机制完善后，将对市场利率的下降予以更多反映。
二是新的LPR市场化程度更高，银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，打破隐性下限可促使贷款利率下行。监管部门和市场利率定价自律机制将对银行进行监督，企业可以举报银行协同设定贷款利率隐性下限的行为。
三是明确要求各银行在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。为确保平稳过渡，存量贷款仍按原合同约定执行。
四是中国人民银行将把银行的LPR应用情况及贷款利率竞争行为纳入宏观审慎评估（MPA），督促各银行运用LPR定价。（记者 陈月石）
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