尽管有一些非正常的资金流入我国，但总体上纯粹的投机资本规模非常有限——清醒看“热钱”

第14版(财经纵横)
专栏：金海观潮

尽管有一些非正常的资金流入我国，但总体上纯粹的投机资本规模非常有限——
清醒看“热钱”
午言
　　上半年我国外贸顺差45亿美元、外商直接投资303亿美元，而同期中国外汇储备增加601亿美元，有人据此推测有250亿美元的“热钱”流入我国，其实这种说法并不准确。
　　“热钱”即国际套利资本。其最大特性是投机，当存在获利机会时，千方百计地流入，一旦条件改变，则迅速撤出，易引发金融市场的动荡，因此有“过江龙”、“金融鳄鱼”之称。1998年亚洲金融危机中，“热钱”的表现令人们至今记忆犹新，“热钱”引起关注也是十分自然的。然而，究竟有多少“热钱”进入我国，以及其今后的表现，我们应有客观而清醒的认识。
　　国家外汇管理局有关人士近日表示，外汇储备是国际收支各个部分综合作用的结果，外贸进出口和外商直接投资分别只是经常项目和资本项目的一部分，不能将这三者简单地加减。贸易进出口是商品流，其中有大量进出口不发生收付汇；贸易结售汇是资金流，两者之间的数据经常会出现不一致。今年上半年中国外贸顺差只有45亿美元，但是贸易结售汇顺差高达290多亿美元，非贸易结售汇顺差有100多亿美元，从而推动了外汇储备规模的增长。此外，国家外汇储备增长还有自身增值的因素。
　　因此，尽管确实有一些非正常的资金流入我国，但总体上纯粹的投机资本的规模非常有限，那种在国际资本市场上来去自由的投机资本没有大量进入我国。目前资金流入较多，除外商直接投资外，主要是因为国内企业和居民个人的资金回流较多，结汇较多。
　　事实上，国际投机资本并不能大规模涌入我国。一方面，我国对资本项目仍实施一定的管理，在资本项目管理政策上鼓励长期资本流动而限制短期资本流动，国际短期套利资本流入存在较大障碍。即使能够进来，出去也很困难，存在较大的风险；另一方面，虽然我国已经实现经常项目可兑换，取消了对货物进出口、服务贸易等经常项目下的汇兑限制，但仍要按国际惯例进行真实性审核，国际套利资金也难以大规模混在经常项目下流入。对于“热钱”本身而言，在人民币资产缺乏风险对冲工具的情况下，如果以套利为目的大量持有人民币资产，不但难以实现“如意算盘”，反而可能会面临极大的风险。
　　当然，对于“热钱”也不能掉以轻心。国家外汇管理局有关人士表示，我国对国际短期资本保持着高度警惕，将加强对外汇流入流出的全程监测与管理，进一步完善外汇管理政策，堵塞管理漏洞，填补监管真空，防止非法资金的流动，并严厉打击违反中国外汇管理规定的任何投机行为。我们有理由相信，非法交易者的目的不会得逞，“热钱”难兴风浪。