何新：人民币预期必然贬值的原因-品论天涯网

尽管央行已经在救市，但人民币预期会继续贬值。原因何在？

基本原理先讲一下。由于国际金融危机仍在深化，大陆出口业绩急剧衰退，外汇收入在递减，外部资金在抽逃。而央行前此鼓励人民币国际化和藏汇于民的举措，使大陆外汇体系已经千疮百孔，资金双向通流的渠道和暗道众多。

因此，随外资的流出，国际货币市场上存在强烈的人民币贬值预期，发生了人民币的12连跌跳水。

随后大陆央行试图救市，通过香港银行抛甩美元强抬人民币价格。所以现在就出现下面这种现象：人民币在香港离岸市场比在大陆市场便宜，而美元在大陆市场比在香港离岸市场便宜。

那么，资金就会自然地选择便宜的市场购买所需货币，也就是在香港买人民币卖美元，在大陆买美元卖人民币。

出口商卖掉东西收回的美元放在香港离岸账户中，如果大陆没有资金需求，美元就在香港获利，不汇入大陆。如果大陆有资金需求了，就在香港的离岸市场高价换成人民币再汇入大陆。而进口商则选择在大陆用人民币低价买入美元汇出，支付进口商品货款。

在人民币存在升值预期时，这个情况是完全反过来的。那时，由于大陆人民币比香港便宜，出口商选择在大陆卖出美元换成人民币，而进口商选择在香港用人民币买进美元。

过去在大陆结汇的美元资金改在香港结汇，没有美元进来，美元供应大减。过去在香港购买美元的需求改道大陆市场买美元了，美元需求大增。外汇储备从过去只有补充没有消耗，变成只有消耗没有补充。

进出口每个月分别都有千亿美元额度以上。那么里外里算一算，由于未来预期中国出口业会进一步萎缩，随着贸易顺差不断减少、逆差发生，中国5000—10000亿那点外汇储备流动性很不够用。勉强维持虚拟抬升的汇率至多3—6个月后，一切将原形毕露。

而随人民币严重贬值而引发的金融风暴，也会在不久连带发生。（benzhuzhu）