9月19日，据《金融时报》报道，投资者正在质疑Anthropic能否维持其惊人的增长速度，因为竞争、在意价格的客户以及AI可能毁灭人类的潜在风险，都给这桩备受瞩目的IPO蒙上了阴影。
Anthropic的年化营收在7月份飙升至650亿美元，其支持者预计，到今年年底时，这一数字将超过1200亿美元，这将使Anthropic成为有史以来增长最快的企业。
但它能否保持这一速度仍存在相当大的不确定性，这一点也反映在熟悉该公司业绩的投资者对其IPO估值给出的巨大区间上。
他们说，Anthropic目前估值为9650亿美元，上市后其交易估值可能在1.5万亿美元至4万亿美元之间，这一区间大致相当于亚马逊的市值。
“令人难以置信的是，OpenAI和Anthropic两家的净营收总计已经达到1000亿美元，但现在判断最终会发展成什么样还为时过早。”研究公司SemiAnalysis负责跟踪AI实验室的分析师乔伊·布鲁克哈特(JoeyBrookhart)表示。
OpenAI又行了
投资者的潜在担忧之一是，Anthropic主要竞争对手OpenAI的重新崛起。根据模型平台OpenRouter的数据，这家ChatGPT开发商自7月发布GPT5.6以来，吸引了越来越多的客户支出，在用户每周消费额上超过了Anthropic，这是两年半多来的首次。
OpenAI现在声称，其本月早些时候发布的Astra是目前最优秀的模型。该公司已经推迟了自己的IPO，并已与投资者进行早期谈判，计划以1.2万亿美元的估值筹集新资金。
两家公司还都面临来自“开放”模型的潜在威胁。这类AI软件的模型参数公开可用，并且可以根据需要进行定制。
这些成本更低的模型目前主要由DeepSeek和月之暗面等中国公司，以及Meta等科技巨头开发。它们的性能正逐渐接近OpenAI和Anthropic等公司更先进的“闭源”前沿模型，并不断扩大市场份额。
“这是我们第一次看到各家实验室之间出现真正的价格竞争。”企业支付公司Ramp联合创始人兼联席CEO埃里克·格莱曼(EricGlyman)表示。
他补充说，Ramp及其许多客户会根据具体任务在不同竞争对手的模型之间切换，使用路由工具让更换供应商变得更加容易，也让各家实验室更难锁定客户。结果，该公司的AI支出因此削减了40%。
“你没必要租一辆法拉利来买菜。”格莱曼说。他补充称，使用模式的变化引发了这样一个问题：“我们是否已经达到了智能饱和？”
包括微软CEO萨蒂亚·纳德拉(SatyaNadella)在内的企业高管长期以来一直认为，随着竞争压低价格，用户转而选择性价比最高的模型，AI模型最终将变得“商品化”。
Anthropic在留住客户方面比竞争对手做得更好。耶鲁大学经济学教授阿列赫·齐温斯基(AlehTsyvinski)在分析OpenRouter的数据后发现，在Anthropic用户中，有22.5%在首次使用12个月后仍在使用其模型，而OpenAI的这一比例约为13.2%。
看好Anthropic的投资者认为，随着AI需求增长，这两大美国领先实验室都将蓬勃发展。根据OpenRouter的数据，OpenAI和Anthropic正在迅猛增长，token使用量自去年年初以来增长了250倍。
自2022年底ChatGPT聊天机器人发布以来，这两家公司一直都很擅长寻找新的增长来源。如今，它们希望通过推动研究前沿、进一步打磨产品来延续这轮繁荣。
“如果AI真能成功，并且能够形成商业模式，那么Anthropic将处于这一切的核心位置。”前安德森·霍洛维茨合伙人迈克·保卢斯(MikePaulus)说。他的家族办公室投资了该公司。
不过，他补充说，“AI能否真正发挥作用仍是一个悬而未决的问题，而这将是一场席卷每个市场的争夺战：OpenAI会在那里，现有企业会在那里，开放权重模型也会在那里。这绝不是一个轻松的垄断市场。”
这种竞争引发了一个更大的问题：前沿AI公司能否复制早期那些高利润软件公司的经济模式？
投资者还在审视Anthropic的收入在多大程度上集中于其最大客户和云合作伙伴，并权衡特朗普政府干预的风险。
AI灭绝人类风险
另一个担忧是，AI的进步会引发社会危机。Anthropic研究员雅各布·考克森(JacobCoxon)本月宣布辞职，他表示“打造AI的人真诚地相信，它可能在这个十年结束前杀死我们所有人”。
AnthropicCEO达里奥·阿莫代伊(DarioAmodei)此后呼吁AI实验室放缓尖端系统的开发，以确保其安全。这可能为Anthropic节省数百亿美元的训练成本，但也会给竞争对手，尤其是中国的竞争对手，更多时间来缩小技术差距。
“这些(AI实验室的)CEO们在说‘我们应该放慢脚步、谨慎行事’，而市场在说‘是啊……但利润诱惑实在太大了’，”投资者保卢斯说，“我们日后回头看时，可能会纳闷为什么没有把他们的警告当真。”
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