尽管OpenAI和Anthropic的收入倍数在过去一年中下降，但AI应用开发者如Perplexity和Writer的收入倍数却上升，分析显示了十几家AI初创公司的估值和收入增长情况。
你不必远行就能找到人工智能初创公司获得高估值的例子，因为一些正在进行的机器人交易和由OpenAI校友创办的初创公司已经显示出这一点。但这些例子掩盖了投资者对人工智能初创公司估值方式的变化。
基础模型的最大开发者，如OpenAI和Anthropic，基于其年化收入的估值，现在比一年前便宜。这是公司随着时间的推移而变老、其收入追赶投资者的高预期时的典型现象。较不寻常的是，一些AI初创公司在收入上升的同时仍保持高倍数。
专注于为消费者和企业开发应用程序的初创公司，与一年前相比，仍然保持相对较高的收入倍数。对于一些初创公司，例如AI搜索引擎Perplexity和生成式AI工具制造商Writer，倍数甚至有所上升。
投资者表示，他们愿意如此高估AI应用的价值，因为其收入增长远快于前十年的软件应用。这些投资者表示，企业在AI上的支出增加，因为他们发现这些软件可以提高员工的生产力并降低成本。
“人工智能公司正在经历前所未有的巨大增长。这就是为什么人们预测这些增长率并以此为基础进行估值的原因，”SapphireVentures的总裁兼合伙人JaiDas说道，该公司已投资于商业搜索聊天机器人Glean和Perplexity。
例如，Perplexity在1月份的年度经常性收入超过了8000万美元——这是其未来12个月订阅的价值，来自一位对其财务状况有直接了解的人士。这比11月份的5000万美元的速度高出60%，当时它以85亿美元的估值筹集资金，导致惊人的收入倍数为170。去年3月，它的收入倍数约为63。
这家成立三年的公司销售基于人工智能的搜索引擎订阅，并已扩展到广告等其他业务，并通过应用程序编程接口为开发者提供模型访问。
很难全面了解AI初创公司的估值，因为这些公司的财务数据受到严格保护。但从《信息》对过去六个月筹集资金的十多家AI初创公司的报道中收集到的数据，可以让人感受到投资者如何评估它们。
为了保持一致性，《信息》使用了投资前的估值，尽管风险投资家通常也会考虑这些投资后的估值，或包括新资本的估值。
在人工智能应用中，投资者给予年轻初创公司最高的倍数，这些公司针对某个行业的客户——比如医疗或法律。投资者表示，通过在敏感的专有数据上训练模型，使其专门针对这些行业，可能会为这些初创公司带来竞争优势。
例如，Abridge是一家成立六年的初创公司，利用AI转录医生与患者的对话，联合创始人兼首席执行官ShivRao表示，该公司调整其他公司的AI模型，以识别医学术语，并根据讨论的医疗问题在患者与医生的对话中指出重要细节。
去年秋天，投资者通过将Abridge的估值定为25亿美元——是其5000万美元年经常性收入的50倍——来奖励这些努力，投资额为2.5亿美元。
并非所有AI应用的收入倍数都高于之前的轮次。
例如，三岁大的法律AI初创公司Harvey在今年早些时候获得了27亿美元的估值，投资前的估值约为其在12月达到的5000万美元年经常性收入的54倍。就在一年前，投资者将该初创公司的估值定为6.35亿美元，或当时年经常性收入的64倍。
去年秋天，Glean在投资前以43亿美元的估值筹集资金，相当于当时1亿美元年经常性收入的43倍。当它在2023年底以20亿美元的估值筹集资金时，投资者将其估值为3000万美元年经常性收入的67倍。
与此同时，随着收入激增，最大的人工智能公司的收入倍数也下降了。Anthropic正在完成一轮融资，预计这家聊天机器人Claude的制造商在投资前的估值为580亿美元。
根据一位了解其财务状况的人士，这相当于其年化收入10亿美元的约58倍。就在一年前，这家位于旧金山的公司估值约为其年化收入1亿美元的150倍。
OpenAI的收入倍数也有所下降，但幅度较小。其最新的融资将其估值定为2600亿美元，投资前的估值为其预计年化收入60亿美元的43倍。一年前，一项将其估值为860亿美元的二次发行相当于其年化收入的54倍。
本文翻译自：theinformation
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