日本《国际贸易》文章：中国发行债券股票的成果与课题

【日本《国际贸易》１２月５日文章】题：中国发行债券股票的成果与课题
实行改革开放的中国，在金融方面也做了许多新的尝试，发行各种债券和股票就是其中一个重要步骤。成果
从最近几年的实施情况看，债券和股票促进了中国经济的发展，在深化金融改革方面起到了积极作用。
第一，债券和股票的发行为国家筹措了大量而稳定的资金。这使得货币回笼和抑制消费基金的膨胀能够顺利进行。
第二，对经济结构的调整起了促进作用。首先，发行的债券和股票几乎都是用于被国家定为优先发展的重点产业；其次，特种国债、重点建设债券和基本建设债券，有相当大的部分是地方、部门及其所属企事业用剩余资金和利润留成购买的，这就对地方、部门及其所属企事业的固定资产投资中自有资金的规模产生了抑制作用，促进了中央财政与地方财政的结构调整。发行债券还改善了银行负担过重、为提供长期固定资产投资而动用短期存储款的状况。
第三，为企业带来活力。发行债券和股票使企业的资金流通活跃，并使大量普通群众因为持有债券或股票而直接承担经济责任。企业从国家银行接受贷款时，是可以延期偿还的，但债券和股票不同，它使企业的压力增加，提高了企业的资金利用率和管理水平，同时，由于利率高，还有助于控制投资效益差的项目。
第四，促进了财政体制的改革。财政当局依据自身的偿还能力来限制债券发行规模，致力于增收节支，加强了收支平衡。这使直接资金借贷与间接资金借贷相互结合，并大体建立了以间接资金借贷为主体的体制。
第五，促进了股票制的试验。这对企业内部实行资本与经营分离、加强企业之间的横向联系发挥了很大作用。
第六，使从国外筹措资金的方式多样化了，并促进了外资的引进。课题
但由于缺乏经验、管理落后，加之受某些客观条件的限制，中国在债券和股票的发行与管理上还存在着一些问题。
首先，债券、股票的种类少，不完备。国债、金融债、企业债都只有一种固定利率，而且期限长。此外，部分采用股份制的企业在未对财产做信用调查的情况下，就公开发行股票，这种作法也是极不周到的。
其次，发行与转让的方式与市场需求不一致，行政干涉过多。特别是国债，由于是按行政区划实施的，不仅伤害了国债的声誉，而且不利于今后的发行。其他债券的出售办法也是单一的，委托金融机构代理发行，而缺少通过商业方式出售债券这种基本作法。
目前，证券的买卖只设小柜台，而且限于当场买卖。证券交易网络既不健全又分散，因而地区间的交易价格差距很大，给证券的非法转卖以可乘之机。
还有，债券、股票的发行与转让的专业性经纪机构和监督机构不健全。
例如经纪、信用调查、财务的评估、信息分析和建议、指导服务、审查等机构尚未建立。行政管理部门关于发行证券的内部机构也不健全。
中国目前缺少对债券和股票发行、转让的有效宏观控制手段，规约和制度也不完备。由于日常监督与管理过于松懈，发生了不经许可即发行或转让的现象。
最后，管理事务几乎全是手工作业，缺少计算机等现代办公机器，信息交换慢，干部素质低。
为了满足经济发展和深化改革的需要，中国今后仍将继续进行债券和股票的发行、转让。但是，如果考虑到近几年出现的问题，近期内将按照整顿经济与金融秩序，紧缩银根、加强宏观控制的要求，债券、股票的发行、转让也要进行全面治理和整顿。如果能在治理整顿的同时，确立制度和法规，加强日常监督和管理，使债券、股票的发行与转让逐步走上法制的轨道，债券和股票今后将会发挥越来越大的作用。