为解决巨额外债问题：巴西实行债务资本化取得积极成果

【本报讯】１９８８年，巴西在外债资本化的道路上取得了令人瞩目的成绩。通过债务拍卖、直接转换及官方协调之外的其他转化形式，巴西１９８８年已获得外国风险资本近３０亿美元，共注销外债６１．３亿美元。
所谓债务资本化就是通过转换机制将部分外债变为对企业的风险投资。
巴西目前采取的主要转化方式之一是通过国内证券交易所公开拍卖部分到期外债，由债券持有人通过竞争，提供折扣从巴西中央银行换取巴币，从而获得投资权。按规定，每次拍卖的１５亿美元中，５０％可自由选择投资地区，其余５０％则必须用于巴西北部和东北部，以促进贫困地区的开发。据中央银行宣布，１９８８年所进行的１０次拍卖使巴西获投资１４．６亿美元，净吃拍卖折扣４．９亿美元，共减少外债１９．５亿美元。拍卖结果表明，近４０％的投资集中到了全国最大的工商业中心圣保罗，其中又以电器、电子、纸浆和造纸、石油化工、纺织、旅游和采矿业等吸收外资最多。
另一种方式是政府协调之外的“非正规转换”。这种方式被此间人士普遍认为是最有潜力的转化方式之一。它是一种债务人与投资者之间的直接交易，由外国投资者从国际二级市场以６０％的折扣购得未到期的巴西债券，而巴西的债务人则用本国货币提前支付这些美元外债。转换完后，双方在一定期限内通报中央银行，注销外债。
巴西的债务资本化方案付诸实施以来，各界人士对此褒贬不一。支持者们认为，首先，这一方案有助于缓和债务危机。据经济学家们预计，到１９９３年，巴西将有２３０亿美元的债务通过转换机制变为风险投资，在今后５年中，巴西政府将可减少近５０亿美元的利息支出。其次，外资的流入可加快国营企业私有化进程，减少政府的公共赤字。第三，它可缓解巴西生产投资严重不足的矛盾，从而扩大就业，促进经济的发展。然而，部分企业界人士对现行方案感到忧虑。
他们指出：一，外资的大量涌入将导致一些部门的控制权逐渐落入跨国公司之手，出现经济非民族化的危机；二，将债务转化为投资，巴西政府需相应增加市场上的货币投放量，而这将加剧通货膨胀，引起经济的进一步衰退；三，为回笼过量的流通货币，政府只得加大股票发行量，这又将导致利率上升，内债增加，从而对新投资造成消极影响。
巴西中央银行认为，外债资本化方案的主流应该肯定，在执行过程中出现的偏差可在今后采取调整措施加以修正，在当前资金极度匮乏的情况下，转化资本已成为巴西最为重要的投资来源之一，必须全力给予保护。