美联储斟酌通货紧缩对策

【美国《华尔街日报》11月6日报道】题：通货紧缩引起美联储内部密切关注
通货紧缩是危险的，因为它加大了以降息为手段刺激经济增长的难度，也加大了美国偿还已经处于战后历史最高水平的债务的难度。
如果通货紧缩的诱因是需求下降，那就更加令人堪忧，就像20世纪30年代一样。大萧条的经验证明：当债务负担沉重时，通货紧缩最为危险。另一个危险在于消费者可能持币待购，因为他们认为商品和服务会降价。更加令人担忧的是，如果出现通货紧缩，中央银行就难以采取刺激经济的措施，将利率降至零以下。
如果发生通货紧缩，美联储该当如何？由美联储13位经济学家今年夏天进行的一项调查认为：日本决策者发现日本发生通货紧缩时已经为时太晚，无法挽救了。调查报告的作者认为，“当通货膨胀率和利率降到接近零的水平时，通货紧缩的危险就非常高”。报告认为，如果美联储降息幅度太小，就会出现通货紧缩，致使美联储的干预能力减弱。如果美联储降息幅度太大，日后还可以再升息，抑制有害的通货膨胀。
美联储官员认为，他们去年就运用了这一经验，11次降息。但是，总部设在蒙特利尔的预测性刊物《银行信贷分析报》主编马丁·巴恩斯警告：大多数企业接受的价格已经在下降了。他说，虽然美联储降低短期利率可能会起作用，但它“不可能防止今后数月通货紧缩的压力加剧”。
联邦政府可以采取促进开支或削减税收的办法对付通货紧缩，尽管最近政府的预算赤字大幅上升有可能加大这样做的难度。
如果美联储将短期利率的目标降至零，通货紧缩之忧仍然存在，那么下一步它将采取什么措施就不得而知了。它可能大量购买政府债券，以降低长期利率，这或许有助于鼓励投资者将资产转向股市。它也可能增加购买银行持有的政府证券，让银行重获充足的资金用于放贷。它还可能通过购买外国货币以降低美元价值，并抬高进口价格来制造通货膨胀。
但是，曾经在2000年底探讨过上述策略的美联储的经济学家们持怀疑态度。如果利率为零，那么即使美联储购买政府证券，向银行注入充足的资金，银行也未必有多大兴趣为了获取利润而冒放贷的风险———把钱留在保险箱里，结果也一样。事实上，日本银行一年来也尝试过这种“数量放宽”政策，但日本经济仍处于衰退之中。如果其它国家也试图降低其货币价值，降低美元价值就不会起作用。
其它建议———有些也许不合法———包括：美联储向私人公司放款，或购买股票、房地产，甚至是诸如二手车这样的商品与服务。著名经济学家马文·古德弗伦德建议，如果利率已经降至零，刺激经济的办法之一就是对那些在美联储存款、而不是把存款贷出去的银行征收一笔费用，同时想出办法，让没有花出去的钱留在手上的时间越长价值越低。