世纪并购竟是大骗局？

你相信吗？在2000年1月的那场举世瞩目的并购交易中，美国在线竟然是以虚假的财务报告来影响股价，把时代华纳骗到手的。可能卷入这场诉讼的，不仅有当年的焦点人物凯斯和莱文，也有美国一些著名的投资银行
【英国《经济学家》周刊10月26日一期报道】题：美国在线—时代华纳：一场骗局？
在2000年1月，那场交易被称作世纪并购。如今，它却成了世纪骗局。美国在线以自己的股票并购了时代华纳的巨额资产，但现在真相大白：那些股票当时的估价大大超过了实际价值。其实，几件诉讼案都宣称，美国在线不仅仅是一个绝顶聪明的交易者；不夸张地说，它也许是把时代华纳骗到手的。
为了确保并购成功，美国在线开出了每股近50美元的加价来购买时代华纳的股票（当时交易价为65美元）。现在，美国在线—时代华纳的股价与合并前的高峰期相比降低了90%。十几件由股东提出的诉讼都称，美国在线能支持这么高的价格，其背后必有诈骗。每件讼诉都提出了这样的观点：一系列“极其虚假并有误导作用”的财务报告使美国在线的股价远远高于实际水平：如果真实的资料得以公布，美国在线的股价会低得多。
这个案子对两家公司的前董事会、会计、银行和其他顾问构成了严重威胁。首当其冲的就是为美国在线做账的安扬会计师事务所和几位关键的管理人员——包括美国在线前总经理、现任美国在线—时代华纳董事长的史蒂夫·凯斯、时代华纳前总经理杰拉尔德·莱文以及合并后新公司的现任总经理理查德·帕森斯。
鉴于美国人对诉讼的热衷，很难想像那些曾经为这笔交易提供咨询的投资银行能逃掉被攻击的命运，尽管这些银行目前还没被指名道姓地提出来。根据汤姆森金融公司提供的数字，这些投资银行一共获得1·2亿美元的酬金。为美国在线提供咨询的是高盛公司和美林公司。花旗银行集团的所罗门美邦公司为美国在线提供了“公允”的意见；鉴于股价后来狂跌，正是这个“公允”的概念显得可疑。时代华纳的顾问是摩根—斯坦利投资银行和华色斯坦培瑞拉集团。这两家银行在并购完成前时代华纳对美国在线的资信调查中起到了重要作用。如果本案最终开庭，人们会很有兴趣了解一下在实践中，像“资信调查”和“公允”这样的概念到底意味着什么。
这些诉讼的主要指控可以分成两类：据称来自广告而实际来自其他渠道的收入（比如法定支付）、据称来自广告但实际根本不存在的收入（比如因特网网站之间以物易物的广告交易）。随着新的律师加入这个案子，新的指控还会提出，比如美国在线从未公布其欧洲分公司陷入危机的财务状况等。
律师们说，今后几个月还会有更多指控和更多原告出现，然后才能把所有指控合并起来，并且选出一位主要的原告。