美国金融泡沫正在消失

从股市、消费和投资三个方面来看，金融泡沫给美国造成的创伤正在愈合，美国经济的复苏能力确实是存在的，没有理由相信会出现经济大萧条
【法国《新观察家》周刊10月24日一期文章】题：凶事预言家们可以休矣（作者　麻省理工学院教授奥利维尔·布兰查德）
危机，金融崩溃……欧洲一开口就是这些词。但我们只要看一看统计数字，就会发现，情况远没有那么糟糕。今年，美国的经济增长率将会接近3%，欧洲的国内生产总值增长率可能再次为1%。
的确，20世纪90年代中期开始出现的乐观主义浪潮引起了疯狂的投机行为和过度投资的现象，特别是在高技术领域。当时，人们想冒各种风险，因为人们认为100次行动中至少会有1次能带来大笔收入。这显然是不现实的。在法国，人们现在把一切都归罪于那个著名的15%。这个回报率是荒唐的，因为任何企业都不可能长期保持这么高的收益率。
当初的动机是正确的：向企业管理人员施加压力，使他们不要忘记股东们的利益。投资者希望自己投入的资金能收到尽可能多的收益，这是正常的。确实出现了一些过火现象，甚至出现了营私舞弊的现象。这表明我们需要有新的会计规则，甚至需要有新的司法程序。但这丝毫不能否定原则。
金融泡沫造成了损失和破坏。不过，在美国，我认为这些损失和破坏正在消失。我们从交易所、消费和投资三个方面可以看出这一点。
交易所里的证券已恢复到了合理的水平。美国的股票现在已达到了这样的水平：从长期来看，它可以使持股人得到的收益率比利率高出3个百分点。
再从消费方面来看。华尔街行情下跌将对消费产生重大影响，这一可能性仍然存在，但却很有限。这首先是因为，与此同时，不动产的价值在上涨；其次，美国人在顺境时行事是很谨慎的。在股票价格上涨时，他们表现得很理智；在股票价格下跌时，他们似乎并不恐慌。
最后，从投资方面来看，两年来净利润下降了50%，这足以消除过度投资现象。但生产能力的利用率现在仍很低，所以，我们还不能指望立即出现奇迹。不过，在以前经济振兴时，投资的启动也很迟缓。
总之，我们没有任何理由相信那些预测会出现大萧条的凶事预言家们。美国经济的复苏能力是确实存在的，生产率在迅速上升。当然，还有一个贸易差额严重不平衡问题，但这首先是欧洲的难题，其次才是美国的难题。只有降低美元对欧元的比价（迟早会如此），才能解决这个问题。当这一天来临时，欧洲的竞争力将会受到影响。