德国经济将步日本后尘

说到最有可能陷入通货紧缩的国家，德国比美国更值得注意。德国与日本具有许多相同的结构弊端
【英国《金融时报》9月19日文章】题：德国处在通货紧缩的边缘（作者　戴维·巴克）
一些评论家把美国股票（尤其是技术、媒体和电信股票）价格泡沫的迸裂与日本20世纪80年代末的情形相提并论。他们认为，如同当时的日本一样，美国经济可能也会在10年的时间里停滞不前。但是，说到最有可能陷入通货紧缩的国家，大家应该特别注意德国，而不是美国。
今年第二季度，德国的国内最终销售额比上年同期下降了1·9%，甚至比1993年衰退时的最低点还要糟糕。在日本，同期的销售额比上年下降了0·8%，第一季度的表现甚至更差。很显然，这两个国家都陷入了严重的困境。
日本和德国都对实际短期利率失去了控制。就日本而言，这是因为挂牌短期利率已经达到了“零”的下限，通货膨胀为负值。在德国，为了实现所有欧元区国家的价格稳定，欧洲央行不得不规定利率。尽管原因不同，但后果是一样的：德国和日本的利率都过高。
德国和日本还存在实际有效汇率过高的问题。由于日本的经常项目盈余长期保持高水平，所以避免了日元大幅下跌。与此同时，德国的汇率与欧元区主要贸易伙伴的汇率严格保持一致，所以贬值的空间极小。
这两个国家还无法积极采取措施，通过放松财政政策的方式来刺激经济发展。日本无法承担采取这一举措所要付出的代价，因为赤字规模原本已经很大。由于经济的名义增长率为零，债务占国内生产总值的份额已经很高，所以日本面临着削减赤字的压力。鉴于欧元区的增长和稳定协议要求德国防止高额的财政赤字进一步增加，所以德国的灵活性受到了限制。
日本和德国的财政部门十分相似，因为两国经济都依靠银行借贷为企业提供资金，而且大银行和企业的管理层之间关系密切。
结构上的最后一点相似之处在于，日本和德国的劳动力市场都相对僵化。
日本陷入困境已有至少10年，德国则身处危险的边缘：它与日本具有许多相同的结构弊端，在加入经济与货币联盟之后，丧失了货币和财政政策的灵活性。通货紧缩也许即将降临。