美股暴跌三种后果

【日本《经济学人》周刊8月6日一期文章】题：要警惕美国股价暴跌的“后遗症”
7月下半月开始，美股急剧下跌。由于违法会计问题的曝光，人们要求对美国企业收益和股价重新认识。今后值得注意的问题是对美国宏观经济和金融的影响。
第一，对消费的逆资产效应。据美国联邦储备委员会的资金循环统计，2001年股价下跌导致家庭净资产减少，而减少的部分被以住宅为中心的不动产资本收益所抵消。而且，在房屋抵押贷款制度发达的美国，不动产价格对消费的影响是很大的。今年上半年个人消费坚挺的原因在于，住宅价格上升和减税。
但是，今年美国股价下跌幅度是去年的近3倍。根据推算，在家庭持有的股票中，预计资本亏损将达到3·5万亿至4万亿美元。如果再加上投资信托等间接性投资在内，受到的影响就更大了。因此，即便与去年一样提高住宅价格，也难以消除此次股价下跌所产生的影响。
第二，企业抑制筹资和设备投资的动向。在世通公司伪造账目事件曝光前后，公司债券和财政部债券的收益率差距再度扩大，去年以来一直支撑着美国企业金融的公司债券发行额急剧下降。
第三，美国金融机构的资产不良化。从90年代后半期美国金融机构的资产动向看，尤其是保险公司持有的股票和公司债券的数量急剧增加。今后，能否顺利消除股价下跌及公司违约债务所产生的影响，值得关注。要解决上述一系列问题还需要时间，因此秋天以后美国经济出现周期性恢复将受到抑制。