美前财长布雷迪评股论市

美国股市正经历着泡沫的破裂。没有一本教科书能够告诉该怎样从泡沫中恢复元气。唯一明显的是必须对美国经济体系中的各种水分下手
【美国《纽约时报》8月11日文章】题：股市的每次暴跌都不相同（作者  尼古拉斯·布雷迪）
对于美国的投资者来说，现在是一个特别的时期。谨慎应该成为指导他们行动的罗盘。期待股市会像上一次股市大缩水后很快扭转局势则是大错特错。
一九八七年：结构问题
15年前，罗纳德·里根总统请我担任委员会主席之职，研究1987年10月股市崩盘的情况。从1987年10月13日收盘时起至10月19日收盘时止，道—琼斯工业股票平均价格指数下跌了769点，跌幅达到31%。在这四天的交易过程中，所有股票的总价值减少了近1万亿美元。单是10月19日这一天，道指就下降了508点，跌幅22·6%。只有1929年的股市暴跌在跌幅上与1987年相当。
1987年股市暴跌后我们得出的结论是股市还没有准备好处理突然增加的这么大数量的股票。我们提交的报告所给出的建议是改进清算和结算步骤、采纳上限条款和扩大市场容量。这些建议都付诸实施了。1987年股市暴跌是结构问题造成的。估价并不是原因所在。
二○○二年：泡沫问题
目前股市暴跌则有所不同。很大程度上它是由夸大估价造成的。股市一直处于一个巨大的泡沫中。这个泡沫是90年代晚期形成的一个假象，2000年达到顶峰。虽然并不常见，但泡沫是股市中实际存在的，是放纵自我的人类感情的副产品。它出现在人们聚在一起相互交谈的时候———而今天有线电视和因特网上经常播放股市评论。不过投资者们发现这些扣人心弦的评论家和经纪人根本就不客观。
现在我们正经历着泡沫的破裂。但是，没有一本教科书能够告诉我们该怎样从泡沫中恢复元气。唯一明显的是我们必须对经济体系中的各种水分下手，因为在90年代晚期在股票数量、消费和债务方面出现了大量的水分。
与此同时，美国人的投资习惯也发生了变化。现在，和投资于储蓄账户和房产一样，大家也愿意把资产投入股市。但是股市瞬息万变，大家发现自己的大量财富落入他人之手。在这样一个时期，有关财产转让的指责成了家常便饭。尤其是政客们，他们很善于揪出别人的错。
关心‘鱼的质量’
现在该怎么办？我始终认为，人们是因为打赌认为世界末日不可能到来而拼命挣钱。当然，那些在过去50年里认为不应该在美国投资的人的确是押错了宝。不过，即使是在90年代，知道股市的定价过高是件容易的事。难的是知道哪里是底线。股市下滑的速度比其上升的速度还要快。
有一个古老的巴哈马谚语：“别在意市场里的聒噪，只看好鱼的价格。”但是我们怎样才能知道哪里是合适的价格，或者更为重要的是，我们怎样才能知道鱼的质量呢？真正的进步来自去年不幸的事件。会计和公司经理们一定要公布准确、一致和清楚的数据。这样投资者才能有更为可靠的信息。我们的经济和政治体系才能有改进的可能。
和1987年不同的是，股市的调整需要时间。总统和国会已经推行了必要的改革措施。与此同时，令人紧张的股市动荡还会继续。但是混乱迟早是要结束的，而股市和经济将开始走向理性。