美国经济不会全面危机

美国经济不会全面危机
【新加坡《海峡时报》8月2日文章】题：经济发展适度减缓将使美国避免股市崩盘（作者　哈佛大学国际发展研究中心主任、盖伦·斯通讲座经济学教授杰弗里·萨克斯）
全球数十亿未投资于美国股市的人同样十分关心美国股票价格不断下跌的现象。美国股市繁荣的破灭会不会引发影响全球的美国经济崩溃？
我认为，美国将因为经济发展适度减缓而避免经济崩溃。现在的股市几乎每天都在下跌，我的乐观似乎毫无根据。
考虑到美国虚弱的经济领导地位，我的这种乐观也似乎真的有些问题。在所有经济考虑中，布什总统毫无顾忌地优先对富人减税。现在，布什和副总统切尼都因为在经商时期可能的商业犯罪又重新成为国人关注的焦点。
既然如此，为什么我还会对美国经济持谨慎的乐观态度？仔细探讨股市与经济其它部门之间的联系就能解释这一点。
在股市繁荣时期，投资者信心充足，股价因此抬高，股市促进了经济的整体繁荣。持有股票的消费者觉得自己更加富有了，因而购买更多的股票。就是这些消费者，他们根据自己的股市财富借钱买房、购车或进行其它奢侈消费。
同时，公司发现借款和为资本投资进行新的融资都非常容易，由此产生了商业投资繁荣。银行以易于接受的条件向持有高价股票的家庭和企业发放贷款，它们认为股市财富是很好的抵押品。为确保“在股市中获利”，国外投资者投入了巨额资金。
当股市繁荣结束、股价开始下跌，情况就会出现逆转。消费和投资回落；外资抽逃；银行贷款紧缩。这些因素造成了经济发展减缓。美国的经济目前可能将出现一定程度的减速，就像在过去两年的轻微经济衰退中的情况一样。
但是，两种力量可以将轻微的经济下滑转变成为严重的不景气，甚至发生经济危机。
股市下跌将导致全面的银行业危机。银行可能会发现自己无法收回贷款。这样银行将面临破产；于是便严格限制新的贷款。更加严重的情况是银行储户因担心存款的安全，不再把钱存入银行。储户的恐慌使银行业危机加剧；随着轻松累积财富的前景变成金融恐慌，国外投资者也许会突然抽逃资金。
这样，美国就突然陷入国际支付危机，无力偿还外债。危机对贸易和国内生产都产生了不利影响。
但我确信美国将能避免发生银行业危机和国际支付危机。因此，我比较乐观。一些美国银行可能因股市崩盘而出现巨额损失；美元很可能会继续贬值。但是，两者都不会演变成为全面的经济危机。
美国银行仍然显得十分强大——资本运营出色，监管合理，不良贷款的比例极低。至于外债，令人感到欣慰的是美国的偿债货币是美元，而不是他国货币。美国不可能因为偿还外债而“把美元用完”。
请记住，美国可以采取扩张性的货币政策来弥补，至少可以部分弥补出现的经济发展减缓。如果有必要，美联储还可以继续降低利率。虽然降低利率无法阻止经济发展减缓，但是有助于确保避免经济全面崩溃。
20世纪30年代美国发生经济大萧条的主要原因不是股市的下跌，而是1930—1933年美国银行系统的崩溃。
因为当时美国没有储蓄保险，所以当有些银行破产时，储户开始恐慌。恐慌引发了普遍的银行破产。而且，因为当时美国实行金本位政策，美联储无权自主扩大货币供应。
尽管我比较乐观，但我并不掩饰对美国拙劣经济管理的不满。布什政府草率的减税措施和贸易保护政策应当改变。公司丑行应当揭露，并予以严惩。但是说到底，美国经济生产率高、灵活性强，并且极富创造力。因此美国可能相当强盛，足以承受近年来公有和私有经济不负责任的管理造成的冲击。