美国岂能放弃强势美元

【香港《信报》5月21日社评】题：强盛的美国岂能放弃强美元
由于企业盈利回升，投资者情绪转趋乐观，令美国股市维持升势。但与此同时，美元汇价却不断下滑，令市场相信美联储可能提早加息，以稳住美元的地位。
美股表现和美元汇价是否有关系？传统智慧认为，股市上升是有热钱流入，故此股市好，货币表现通常也会好。但如果一个地区的股市以科技及电信类股份占主导，那么该地区的货币表现也会跟股市同步升降，因为过去一段时间全球资金都在追逐科技和电信股。美国股市格外红火正是由于科技和电信股独领风骚，热钱的流入自然推高美元汇价，令强美元能屹立不倒。反过来说，如果科技和电信股走弱，美元也应该渐趋弱势，现在看来的确如此。
迄今为止，强美元仍然是对美国最有利的政策。一般认为，美元要贬值的最大理由来自美国持续多年的贸易赤字。但如果考察贸易赤字占美国GDP的比重，只是由2001年的4·1%增加至今年的4·3%，以美国的经济实力和规模，完全可以在一段长时间内承受这个水平的赤字压力。事实上，如果以弱美元政策来纠正经常帐户赤字，美国可能会面临通胀恶化，得不偿失。
布什政府现在对付贸易赤字的方法，是不断加高贸易壁垒，增强保护主义。对欧盟、中国和其他亚洲国家征收钢铁关税，只是保护主义歪风的序幕，最新的保护主义措施是美政府决定增加农产品补贴，结果引来国际货币基金组织、世贸组织和世界银行的负责人联手发表声明，谴责美国日益升温的保护主义损害了贸易自由化。在美元不能转弱的情况下，美国与其他贸易伙伴的摩擦必会增加，中国当然是其中的受害者。综合各种因素，美国在现阶段放弃强美元的可能性极低。
当前来自美国经济的最大变数，仍然是利率走向。从经济基本面的数据来看，美国脱离了衰退轨迹的证据相当明显，美国在今年内加息似乎已成定局。走在美国前头的欧洲央行，已经着手推行紧缩的货币政策，影响所及，除了日元之外的各主要货币的息率都普遍上升。
美国加息对亚洲国家和地区产生的影响非常广泛。首先，美国和欧洲上升的息率与长期维持零利息的日元比较，息差的不平衡变得更加严重，将影响国际资本包括直接投资的流向；利率长期处于低水平的日本将更难引起外资兴趣，很可能把疲弱不堪的日元进一步推向低谷。
其次，日元积弱难返，其实符合日本保持出口竞争优势的“国策”，但以弱势日元促进出口，无异于转嫁日本国内的经济危机给亚洲邻国，阻碍亚洲国家的复苏；如果日元跌至1美元兑150日元的水平，亚洲有可能再陷金融风暴。
维持强美元仍然是最符合美国利益的政策，这不但体现在资金流入的好处，强美元还可以确保美国在全球的领导地位。只有维持强势美元才能支持美国经济向前增长，令其继续迈向繁荣。以布什政府要称霸世界的意图来看，强美元是必不可少的政策。