投资稳中求胜术

【美国《读者文摘》（中文版）3月号文章】题：投资稳中求胜术（作者　沃尔特·厄普德格罗夫）
投资世界瞬息万变。我们无法控制股市，但可以把握投资成败的关键因素：所选择的投资项目，各项投资的比重，买进卖出的时机，以及在股市涨跌时如何应付弥漫市场的乐观或悲观情绪。
以下七种策略可助你投资无往不利，甚至在时局不稳定时取胜。
1、投资不是沙滩散步
不少人都像儿童拾贝壳那样投资。这天听朋友说某股票不错，自己就买下来；那天读报见某基金业绩排在榜首，又买下来。不久，投资组合就像一堆从沙滩捡回来的贝壳，既杂乱无章，又往往不能互相配合。
较好的办法是：先考虑投资组合，然后考虑个别投资项目。在制定了一套包含不同类资产的组合方案之后，才选择各类资产中值得投资的项目。这样，万一部分投资失利，另一些也可保不失，甚至有微利。
2、不要盲信从前的纪录
过往业绩好并不保证未来一定盈利。一般人投资时往往把这条忠告抛到脑后。投资最大的风险，就是争相购进短期内回报极高的股票或基金。短期内盈利极高的情况总是难以维持，跟风买进急升的股票、基金，往往不久就跌入万丈深渊。即使经过严格分析，你确信某项投资仍有潜力，它也只应占投资组合的一部分。这样，假如那股票或基金后劲不济，你的投资也不致一败涂地。
3、不要小看投资成本
很多投资者也许觉得，股票基金每年的营运费用只是0·5%左右，关系不大，反正最近几年很多基金每年的投资回报都达20%以上。
这种想法反映了投资者不了解投资开支的长远影响。经纪佣金只是股票交易成本的一部分。假如经纪人持股作存货以便卖给客户，或先买下股票再卖给客户，他可能提高价钱算是补偿。就交易频繁的高价股而言，这可能只是半个百分点或更低，但假如是低价股，却可能是两三个百分点或甚至更高。
由于高成本会令投资回报大大减少，美国“先锋基金集团”前任董事长约翰·伯格尔建议：“钓鱼要拣低成本的池塘。”在晨星公司网址的基金选择栏（morningstar．com）或《金钱》杂志的网址上（money．com/money/fundcenter），可以找到低成本的基金。
4、不要抱“捞本心态”
如果你手上有两种股票，一种升了25%，另一种跌了25%，你会卖掉哪种？一般投资者会卖掉升值的股票。伯克利加州大学金融学教授特伦斯·奥丹研究投资者在7年期内的交易模式，有如下发现：投资者出售有盈利投资的几率，比出售有亏损投资的几率高出约50%。他又比较卖出的涨价股和保留的跌价股，发现涨价股在以后两年的表现，胜过跌价股3·5%。
为什么一般人急于出售涨价股，却不愿卖掉跌价股？我以为这是“捞本心态”作怪。一旦股票跌至低于买入价，一般人都会尽量不把这个“宝贝”卖出，非等到捞回本钱不可。不过，假如2000年初你以每股70美元价格购入“亚马孙网上书店”的股票，这个最近只值7美元左右的宝贝，可不知道何时何日才可以反弹到70美元的价位。
1987年10月美国股市大崩溃，股价跌了20%多，我趁机会买了两股沃伦·巴菲特的“伯克希尔·哈撒韦公司”股票，每股3050美元，比一个月前每股4250美元跌了不少。8个月后，其股价已飙升到每股4100美元。投资于这类股票绝不能急功近利，因为巴菲特一向坚持长线投资。但我还是经不起近利的诱惑，把股票卖掉了。
5、了解自己所承受的风险
投资者的一个滑稽现象，是须谨慎的时候他们往往自觉万无一失。比如在2000年初，纳斯达克指数比上一年升了84%，投资者都以为可以高枕无忧，但是根据经验，一旦股市暴涨、股票价格升到物非所值，市场往往就崩溃。
为什么我们在应该警惕的时候偏偏更勇于投资，不顾危险？原因之一是熊市相违已久，而我们忘了熊市是投资周期里的正常现象。去年3月，标准普尔500指数比前一年最高峰跌了30%多，大家这才又想到熊市。而这只熊还要逗留多久，则尚待观察。
6、毋轻听，毋轻信
由于信息革命，种种数据、新闻和分析材料大增，但我们投资时真会因此就较为得心应手吗？根据哥伦比亚大学心理学家保罗·安德亚森的研究结果，事实恐非如此。
安德亚森研究新闻媒体和投资的关系，把研究对象分成两组，第一组人只根据股票近期的价格决定买卖，第二组人则先看股价资料和报刊对价格升跌的解释，再决定是否交易。安德亚森发觉，股票价格波动时，看新闻组的投资收益，比另一组平均少50%以上。
为什么没消息反而是好消息？安德亚森的理论是：一般投资者习惯把新闻报道看作股市会继续攀升或下跌的预报。因此，股价上升时，我们看到似乎解释了个中道理的新闻报道，就会买进股票。相反，悲观情绪蔓延、价格回落时，我们就会抛售。成千上万的股民一起买，一起卖，自然导致股价升得离谱，或跌得离谱。
7、预算必须务实
从1995年到1999年，标准普尔500指数平均每年上升约26%。由于股市长期维持好景，许多投资者也许会以为这异乎寻常的好势头将持久不断。一份1999年的调查报告显示，个人投资者都相信，未来十年股市的回报率，每年会有19%的增长，远高于过去75年的平均每年11%。
对股市过分乐观，投资计划往往就欠周详。比方说，你打算现在开始每个月给刚学步的孩子储一笔钱，以便15年后有15万美元做他的教育经费。如果你认为买股票每年会有20%盈利，那么，你每个月只买160美元的股票，就已经心安理得。但假如每年回报率和过去多年来一样，平均只有11%，那么，你还需8万美元才能达到目标。
为了达到那可望而不可即的20%的盈利目标，你也许会冒险：购买某些首次公开发行的高风险股票、价格偏高的股票、多承诺而乏表现的网络股等等。
如果投资目标务实一点，赚钱的几率就会高得多。

至于一般人为什么喜欢一获利就把股票脱手，我认为那是“拿了钱就走”的心理所致。