日元贬值并非长久之计

日元贬值并非长久之计

作者认为，今后10年内促使日本经济发生质变的因素是持续的日元贬值。但是在长期内，应该使资本积累和经济整体效率的提高成为经济增长的原动力
【《日本经济新闻》3月7日文章】题：灵活运用知识和社会积累——日本经济长期预测（作者　日本经济研究中心主任研究员宫川努）
要克服日本经济目前存在的危机，单靠金融方面的强化措施是远远不够的。需要对日本经济设定新的中长期增长模式，在此模式下，金融体系的暂时稳定将有助于实体经济的长期改善。
今后10年里，促使日本经济发生质变的因素，是持续的日元贬值。关于日元贬值问题，目前日元汇率不是低于而是高于适当汇率。
提出这一看法的根据有两条。第一，现在日本国内存在供求差距，日本的资产价格应该低于国际水平，这促使了实际汇率降低。第二，经过20世纪90年代后，尽管美国国民经济基本条件已经超过日本，但日元对美元汇率依然保持了80年代后半期的水平，这是有违自然规律的。因此我们预测，截至2010年，日元对美元汇率将变为1美元兑换170日元，这一水平可以消除国内外价格差。
因此日元不断贬值把对日本的估计推回到与其实力相当的状态。
首先，以美元为标准估算的实际工资将会下降。90年代后半期，日本的工资上升率快于生产率的上升速度，成为导致经济低迷的重要原因，这将得到纠正。
其次，进口商品价格上涨导致物价全面上涨，通货紧缩现象将不复存在。这有助于减轻过剩债务，使设备投资再度活跃起来。
再次，日本企业将更容易实施兼并，外资投入将会增多。在对日直接投资中，非制造业领域所占比率较高。通过对日直接投资的增加，非制造业的生产效率可望提高。80年代后半期，在日元升值美元贬值情况下，美国制造业未获振兴，而日本对美国的直接投资倒是显著增加。今后日元贬值也可同样促使产业结构发生变化。
当然，日元贬值也有不利之处。第一，日本产品在美国市场难以扩大份额，不过这主要是因为进入90年代后美国的供货渠道开始多样化，并不是太严重的问题。
问题出在第二个方面。由于日元贬值，将会出现人们远离日本金融资产的情况。关于这一点，对日本经济的长期规划尤为重要。换句话说，如果不从经济和财政方面推进结构改革，维持日本经济长期信用，就无法实现稳定的日元贬值。
最近国立社会保障和人口问题研究所发表报告称，日本人口将在2004年达到高峰，之后出现减少趋势。在此情况下，资本积累和经济整体效率的提高成为经济增长的原动力。经济结构改革就是要更为有效地利用以往日本积累起来的资产，使经济整体的效率得以提高。