美国经济韧性增强

在过去两年中，美国经济经受住了诸多打击，而且只发生了轻微的衰退。这种能力表明，根本性的变革可能正在发生
【美国《华尔街日报》3月4日文章】题：扩张的经验也有助于美国经济摆脱衰退
美国经济显然正在快速摆脱衰退，这得益于经济在过去10年中展现出的新的韧劲，也驳斥了关于经济复苏将会疲软无力的广泛预测。
3月1日发表的两份报告提供了令人振奋的最新证据：制造业在2月份出现了增长（这是该部门一年半以来首次停止缩减），1月份的家庭支出增长喜人。
美国有史以来最大规模的股票泡沫迸裂，能源价格猛涨，9月11日发生的恐怖袭击事件，能源巨头安然公司的破产，以及拉美第三大经济体阿根廷的崩溃———考虑到美国经济在过去两年中经受的这些冲击，强劲的反弹显得越发不同寻常。
迄今为止，美国经济经受住了这些打击，而且只发生了轻微的衰退。这种能力表明，根本性的变革可能正在发生。这种观点的核心就是，美国经济已经变得更具韧性。制造商们加快了根据销售变化调整存货和劳动力的速度。金融市场增强了分化风险的能力。决策者们能够更快地降息或减税以避免衰退。这可能意味着，商业周期不但没有消亡，而且比以往更便于企业行政人员和经济官员加以控制。
汽车业　如果要了解经济新出现的韧劲，就应该看看汽车行业。2月份，汽车的年销售量达到了惊人的1670万辆。一个重要原因在于，9月11日之后，空前慷慨的制造商们采取了鼓励措施，其中包括提供许多车型的无息贷款。
由于去年的利润锐减，底特律三大汽车制造商的信用等级都大幅下降。但是，降级并没有形成严重束缚，部分原因在于，汽车制造商们越来越多地转向资产担保证券日益扩大的市场。这个市场使得汽车制造商们能够提供更大规模的低息汽车贷款。美联储的数据表明，金融公司去年使32%的汽车贷款和租赁实现了“证券化”，而1990年的比率仅为15%。
制造业　尽管制造部门在衰退中遭受了沉重打击，但该部门的韧性增强是经济迅速恢复的重要原因。在过去10年中，制造商加强了对存货的管理。他们通常会借助供应链管理软件。该软件密切跟踪零部件、原材料和客户存货的情况，从而帮助各公司减少浪费、压缩利息费用并且缩短订货间隔期。
这也是美国经济发展在2000年年底骤然放缓的原因之一：当企业意识到它们对销售情况的估计过于乐观时，它们就会迅速减产。如今，随着销售情况的好转，耗尽的库存迫使制造商重新开始生产。他们也许很快将重新开始招聘雇员。
金融市场　也许在各经济部门当中，金融市场韧性的增幅最大，帮助经济摆脱衰退的作用也最为重要。在过去的20年中，借贷有规律地从银行进入资本市场。在这些市场中，新的融资手段（如资产担保证券）和更为异乎寻常的衍生物出现了激增。
随着市场变得更加复杂，对新情报作出反应的速度也有所加快。在2000年的整个下半年，债券收益都在减少，从而拉低了抵押贷款利率，在整个衰退期间支撑了住房市场。那些不希望继续抵押的借贷者轻而易举地把抵押变成了抵押担保证券，然后把这些证券出售给共同基金等机构投资者。在截至去年9月份的12个月中，银行发放的抵押贷款仅仅增加了2%，而售出的抵押担保证券总额却增加了14%。房价居高不下促使许多房主进行再融资，把他们的房产变成现金，然后迅速把钱花掉。这种交易使得利率有所降低，并且极大地补偿了急剧下跌的股票价值。