美国债台高筑可不可怕？

债务泡沫说：信贷气球要瘪掉
【英国《经济学家》周刊1月26日一期报道】题：准备起飞了吗？美国沉重的债务负担将影响全面经济复苏
最新数据表明，美国的经济衰退可能就要结束了。可是，20世纪90年代繁荣期的过度发展，特别是家庭和公司债务急剧增加，情况仍很严重。就像小鸟吞吃了太多的虫子一样，美国经济负债累累，很难全面起飞。
对美国经济复苏的乐观态度基于这样一种认识：公司迅速减少产品库存，降低过剩生产能力，为回升奠定了基础。与此同时，消费开支仍然出人意料地保持强劲势头。
但是，乐观者忽视了美国经济衰退的诱因：既不是“9·11”事件，也不是联邦储备委员会针对通货膨胀上升而采取的紧缩银根政策。此次衰退的根源是：有史以来最大的金融泡沫宣告破灭。很难相信这样一种狂热行为引起的只是一场历史上轻度的衰退，而且接着就会恢复快速增长。
2001年第四季度，美国公司大大削减库存，其幅度之大堪称前所未有。因此，库存减少可能有助于促进今年第一季度产出。但是，要实现持续复苏，消费开支和商业投资必须跟着增加。
这就存在一个问题：消费者和公司已经债台高筑了。即使是在衰退期间，由于人们继续借钱维持开支，因此实际债务仍在增加。这不仅限制着通常为促进复苏而增加的借贷，而且诱发危险，消费者最终可能不得不削减开支、增加储蓄。公司为改善资产负债表已经采取了不少措施，但还不够。公司债务相对于国内生产总值的比例仍处于创纪录水平，然而公司仍在借债。
美国的泡沫不仅仅是股票价格飞涨。泡沫的核心是狂热借债，以为利润、股价和工资的迅速增长会无休止地持续下去。投资和消费开支热的资金就是这样来的。股价泡沫后来爆裂了，信息技术投资潮也开始破灭，可是信贷泡沫仍在全面膨胀。只有在信贷这只气球瘪掉时，人们才能感受到严重后果。
最终，借款者和放款者都将认识到这个事实：他们对利润和收益的未来增长期望过高，消费者不得不减少开支，将债务恢复到可以维持的水平。这样的话，美国严重的债务负担很可能拖垮经济，要么是数年内限制需求增长，抑或甚至引发双重衰退。在过去的六次全面衰退中，有五次发生了双重衰退：库存减少时产出暂时增加，但由于最终需求未能随之增加，产出随即再次下跌。
借债有理说：富人钱多不怕花
【美国《纽约时报》1月19日报道】题：一句亵渎上帝的话流传开来：借债有理
《新约》告诫人们“不要欠别人任何东西”，《哈姆雷特》中波罗尼耳斯有句名言：“不要成为借钱人，也不要成为放债人。”如果人们不听劝告，他们的品行和独立人格就会面临危险，“成为债主的奴隶”———富兰克林语。当整个社会都不再理睬警告时，人们就为今日的消费而牺牲掉了明日的繁荣。这就是对今日美国经济普遍担忧的本质所在。
今天，债务在经济生活中所占比重要比过去更大。人们用信用卡支付从食品杂货到大学学费等各种费用。银行利用风险管理电脑程序把贷款范围扩大到它们愿意透支的人群。用房屋作抵押的贷款人数以及抵押贷款的平均数额都在急剧上升。
许多经济学家认为，美国人采取信用卡透支和抵押贷款等方式达到了堪称有史以来世界上最高的物质生活水平之后，他们最终将不得不缩减消费。随着人们增加储蓄、减少开支，经济将经受数年的困难时期。
宾夕法尼亚州西切斯特市的一家研究公司统计，从1991年到2001年，家庭债务翻了两倍以上，从3·9万亿美元增加到7·9万亿美元。尽管失业人数继续增加，去年人们仍继续举借新债，这主要是因为低利率和无息购车贷款。
然而，最近几个月，越来越多的经济学家开始质疑这种担忧。在他们看来，今天美国人的消费习惯对国家经济结构的影响并不大。他们说，债务是经济生活中的自然组成部分，目前的水平并不高。
在艾伦·格林斯潘的鼓励下，联邦储备委员会的两名经济学家迪安·梅基和迈克尔·帕伦博最近研究发现：20世纪90年代，美国收入最高的20%的人储蓄率降幅最大，接下来的50%的美国人储蓄率略有下降，而其余美国人的储蓄率没有降低。　
他们的解释是：由于股票市场长期看涨，因此富人通过动用股票投资组合来增加开支。梅基说：“储蓄率降低的原因是财富效应。”
经济学家乔纳森·斯金纳经常向人们展示一幅图表，将个人净资产——减去债务后的资产———与个人收入联系起来。图表显示，如果把住房、共同基金和退休金帐户计算在内的话，美国任何一个群体的经济情况都不比10年前糟。1998年中等收入家庭的资产大约是家庭年收入的两倍，比1989年略有上升。
少数赏识联邦储备委员会其他研究结果的华尔街经济学家已经提出质疑，认为官方储蓄率下降与其说是实际走势，不如说是会计假象。
官方储蓄率不断下降，从20世纪80年代早期的12%左右，降至10年前的8%，直至现在几乎为零。但这个数字并不包括近年来数目巨大的土地和股票等资产收益。同时，它还扣除了人们支付的所得税，这就大大降低了储蓄率。