‘黑色一九二九’美国股市大崩溃

‘黑色一九二九’美国股市大崩溃
1929年华尔街股市暴跌是20世纪最严重的金融事件之一，纽约证券交易所的股票损失上亿美元，导致全球迅速陷入萧条。这是工业国所经历过的最长和最严重的经济衰退。随之而来的失业、贫困和战争的阴影让美国人乃至全世界都难以忘记——
华尔街难辞其咎
【英国《焦点》月刊11月号文章】题：华尔街股市暴跌
纽约自18世纪和19世纪初以来就一直蓬勃发展。当时纽约和费城竞相要成为美国的金融首都。纽约靠运气和伊利运河赢得了这场竞争。363英里长的伊利运河把贸易直接汇集到曼哈顿。毛皮、商业和商品从西部涌入纽约，这座城市很快成为世界上最富有和最强大的城市之一。
股市也随即兴旺起来。19世纪30年代，随着铁轨像蜘蛛网一样覆盖全国各地，铁路股热起来。在曼哈顿南部的“华尔街”金融区工作的投资者把大笔资金投向铁路，使美国广大的西部地区在新兴电报系统的帮助下向商业敞开了大门。这些投资者积累了巨额财富，美国经济也繁荣了数十载。
繁荣期一直持续到20世纪20年代。这是美国空前富裕的一个时期，银行和大公司资金充沛，于是大量投资股票，更加刺激了经济发展。
1929年的纽约证券交易所每天都大发横财。所有人，从银行老板到衣帽间的侍应生都想分一杯羹。由于信贷法规宽松，低收入者购买股票时可以仅支付10%的押金，这意味着他们只须预付要价的10%就能购得股票，剩下部分以15%的高利率贷款来偿付，股价因此飞涨。
在20世纪20年代经营一家证券经纪公司的斯坦利·希夫回忆说：“你顺便去理个发，理发师都会向你透露点股票消息。擦鞋匠也炒股，因为要求的保证金非常低。刚从欧洲来的移民和阔绰的海外投资者都确信这个国家是个充满机会、用黄金铺路的地方。他们扫了一眼我们的股市就断定，一夜暴富不再是做梦。狂热的投机到了最恶劣的地步，所有人都被传染上了。”
股票的“傻子”理论
这种狂热像野火一样蔓延。第五大街一户人家的厨子辞工不干了，因为主人拒绝在厨房里放一台股票行情自动收录机。韦斯特切斯特县的一位住户抱怨说，每天股市关门之前，她别想指望男管家打理日常事务。
到1929年，股价在5年里翻了两番，一种坚不可摧的想法在美国金融部门蔓延。哈佛的一位著名经济学家欧文·费希尔在10月15日宣称：“我估计，几个月之后就会看到股价要比目前高出许多。”（费希尔在随后发生的混乱中丧失了500万美元和住房。）
不过，警铃即将响起。1920年12月，纽约证券交易所主要股票的道—琼斯平均价格指数为66·75点。到1929年9月，道—琼斯指数飞涨至381·17点。华尔街的股票交易建立在“更愚蠢的理论”之上，即花100美元买一股的投资者可能是个傻子，但是如果他能找到一名愿意出价110美元收购这只股票的更大的傻子，那他就是聪明人。股价如此之高，以致撰写股市通讯的罗杰·巴布森在1929年9月初警告说：“股价暴跌是迟早的事，而且可能极其可怕……结果将是一场严重的商业萧条。”
最初，人们不理睬保罗·沃伯格等人发出的警告。这位国际银行家要求立即采取强有力的行动减轻股市泡沫危害。美国联邦储备委员会从1929年初才开始轻描淡写地试图让华尔街头脑发热的经纪人冷静下来。然而，经纪人和投资者让贪婪蒙蔽了双眼。

股市狂跌  欢宴收场
这场欢宴不可能永远持续下去，股价从9月和10月初开始下跌。10月18日这天，股价暴跌，出现了抛售。不过，真正的恐慌始于10月23日。谣言四起，局势失控，正如一位证券经纪人所说的那样，一场清理狂潮开始了。几个月以来目睹自己股票一路飞涨的投资者突然感到了灾难，决定卖掉股票。有600万股转手，道—琼斯指数也下跌了21点。
股价一开始下跌，经纪人就开始发布“补交保证金通知”，要求投资者交纳借去购买股票的贷款。投资者为偿付经纪人，就把资产变现，卖掉股票，进而引发了更多抛售。恶性循环就这样持续下去。第二天，即“黑色星期四”，行情直线下落，所有行业和部门共抛售了12894650股。银行和投资公司疯狂地购买股票以阻止股价下滑，但为时晚矣。
当危机感传遍华尔街时，一群显赫的银行家在摩根公司的办公室里召开紧急会议，他们同意出资1亿美元扶持股市。
第二天，总统赫伯特·胡佛从白宫发表了一项孤注一掷的声明，宣称美国经济基本上还是强健的。美国最富有的人之一约翰·D·洛克菲勒宣布：“我和我的儿子相信美国的基本状况良好，这些天我们一直在购买稳定的普通股。”由于一些经纪人断定当局即将插手遏制恐慌，因此股价暂时稳定了。但是多数投资者感到害怕，继续卖掉股票。
华尔街在那个周末空无一人。《纽约时报》10月28日报道说：“观光客偶尔从街上拾起一张飘落的自动收录机纸条，就像在战场上拿起一枚用过的子弹当作纪念品一样。”很多观察家原本希望，周末的那场暴跌会使人们的头脑冷静下来，停止恐慌。然而他们错了，“黑色星期一”随之而来，然后在10月29日，即“黑色星期二”，股票交易量达到1600万股，股价进一步暴跌。
人们拥入各个经纪人事务所——包括已经亏损倒闭的事务所，紧盯自动收录机纸条上不断下滑的数字。他们一小群一小群地凑在办公室里和华尔街上，低声讨论着形势。
20世纪20年代，每50个美国家庭中，只有一家炒股，因此这场股市暴跌几乎没有直接危及绝大多数美国人。但是成百上千的富商眼见着自己的财产化为乌有。在10月29日至11月13日之间，三百多亿美元在纽约证券交易所中化为泡影。很多股票用了近25年时间才恢复到原来的价格。

华尔街难辞其咎
对于那次股灾，几位经济学家认为，暴跌让高得离谱的股价回到合理的水平。但是，不同意该看法的研究人员称，对公司收益与其股票价格间关系的研究结果显示，当时的股价在可接受的范围之内。
人们还提到欺诈和内部交易，但调查结果并没有发现足够证据。同样受到强烈指责的押金购买是纽约证券市场的一个特色，但它仅占股市交易额的5%以下。
还有经济学家指责当时刚刚上任的美国联邦储备委员会主席阿道夫·米勒。就连赫伯特·胡佛也因为公开宣称股市过热和股价过高而受到攻击。更多的人老生常谈地指责恐慌和谣言。
不管原因是什么，影响是深远的。1929年，美国经济仍在发展，但各家银行面临倒闭，至关重要的农业和采煤业严重萧条。
这场暴跌不是大萧条的必然原因。华盛顿的政客、债务、商品价格下跌和贸易战都对此负有责任，但是华尔街必须承担大部分过失。