战时市场无规则

【美国《华尔街日报》9月24日文章】题：随着战争和衰退逼近，正常的市场规则不再适用　
随着战争和衰退日益逼近，投资者面临着陌生的环境。
在华尔街经历了60年来最糟糕的一周后，诸如市盈率这类传统的市场指标暂时已让位于极其难以估算的因素。现在，可能有助于决定股市动向的是外交和军事行动。股市动向这个令人不安的变化把美国人的投资维系在美国对“911”恐怖袭击作出的军事反应的深不可测的不定因素上。市场专家一致认为，底线是：股市要等到美国人从袭击事件的震惊中恢复元气并对国家稳定重新树立起信心时才可能趋于稳定。
研究过以往市场在冲突时期作出的反应的历史学家提出，其危险之处在于：上周道—琼斯工业平均指数下跌14.26%并不代表股市已触及谷底。如果美国的军事反应迟迟不见行动，或是注定优柔寡断，股市可能还要再次下跌。
一些投资者认为，股市要等到公司利润表现出稳定迹象、消费者再次开始花钱的时候才能反弹。同时，市场分析家正在静观他们所说的“成交高潮”露出端倪。成交高潮标志着抛售结束。部分分析家坚信上周发生的事实就是成交高潮，但是另外一些分析家认为成交高潮尚未到来。
不管怎样，市场专家说传统指标表明股票定价过高。比如，恐怖袭击前，道—琼斯工业平均指数股票的市盈率接近25倍，大大高于平均数15倍。上周股票价格下跌后，市盈率下降到20.9倍。分析家指出，这个数字仍然高于历史正常水平。
市盈率之所以保持较高水平，部分原因是公司收入春夏两季开始下滑。投资者现在面临的一大问题是：袭击发生后，由于商业萧条，收入下滑可能恶化到什么程度。
纽约大学斯特恩商学院经济和财政史教授理查德·西拉说，他担心现在的情况可能与海湾战争和第二次世界大战不太一样，那时的敌人穿着军装，易于袭击。相反，倒是与越南战争或俄罗斯在阿富汗的战争比较接近。他担心，如果他的看法正确，美国将面临着陷入泥潭的危险，那对股市会非常不利。