电信公司：大不再是美

【英国《经济学家》周刊12月16日一期文章】题：电信公司陷入困境副题：当大不再是美的时候
宏图大略都破灭
世界通信公司的股票不断下跌，公司总资本仅剩下500亿美元，而一年前还高达1500亿美元。当时，世界通信公司首席执行官埃伯斯大胆地宣布斥资1150亿美元，收购长途业务竞争对手斯普林特公司（这笔交易后来被管制机构判为违规）。甚至在网络公司纷纷破产的世界里，也很难找到像埃伯斯这样从英雄到狗熊一落千丈的人。
世界通信公司的倒霉虽然可能是一个极端的例子，但是绝非独一无二。美国的另外两大远程通信公司斯普林特及美国电报电话公司，目前的股价都接近52个星期以来的最低点。斯普林特在与世界通信合并失败后，一直没有人解救而在困境中挣扎。美国电报电话公司的老板麦克·阿姆斯特朗不久前宣布了一项破釜沉舟的计划，将公司一分为四。
与此同时在欧洲，收购第三代移动电话许可证所付出的巨额费用可能总共将达1500亿美元左右。这严重影响了几个成功的投标者的资产负债状况。部分地由于这些拍卖，在最大的前国家垄断公司当中有两家，即德意志电信和英国电信，今年市场价值都损失了一半左右，其信用等级也被大大降低。法国电信也是如此，尽管由于管制机构的宽容，它在国内市场上一帆风顺。
规模经营无实效
这些大电信业公司有一些共同问题。管制的放宽、竞争的加剧和新技术的引入，这些因素加在一起，几年来一直在侵蚀它们的通话业务的收入和利润。最近，这种侵蚀愈演愈烈。试图通过进军高成长的新市场来弥补话务收入的损失，结果也是令人失望的。
这些电信业大公司所一直笃信不疑的是，庞大的规模和纵向的整合在打击挑战者方面至关重要。它们都以为，单单规模就会帮助它们在技术变迁方面起决定性作用。但是，它们现在的交易价格几乎都比自己各部分价值的总和低。这是一个明确的迹象，表明投资者不再相信庞大规模的优点。
这种不良后果的影响范围也并不限于这些大公司，它也淹没了电信业新浪潮中的许多公司。获得最高评价的"凭借宽带技术暴发"的两个代表威廉斯通信公司和第3级通信公司，虽然其遍及美国、标志着最先进技术水平的光导纤维网络已接近竣工，但是它们的股票价格遭到了沉重打击。
简单的解释可能不行。考察最好是从推动电信业长期繁荣的各种因素开始。
电信业的繁荣是大约3年前开始的，到今年3月份突然结束。该行业的成长有3个主要的推动因素。第一个是美国和欧洲放宽管制及开放市场的立法给竞争造成的刺激。其次是因特网作为一个重要的工商平台和一种消费现象的出现。它所带来的是数据传输和新服务的激增。第三个因素是移动通信的加速成长。
在欧洲，政府债券收益率下降、垄断部门私有化和大科技公司股票的相对匮乏还意味着，有大量的钱随时准备涌入新近上市的电信公司。
在美国，各主要竞争对手之间在规模和优势方面的争夺，加上管制机构采取放任做法和股东们的支持，导致了公司纷纷兼并和竞价的上涨以及大公司数量的减少。
由于相信对宽带技术的需求具有内在的不可满足性，所以像奎斯特国际通信公司和第3级通信公司这样的暴发户才有可能用从股市上圈来的钱来建立先进的网络并产生巨额市场价值。事情发生的速度远远超出任何人的预期。新的远程光导纤维网络容量大得几乎无法想像，外加激烈的竞争（美国今天有500多家长途通信服务提供商），使得价格不可逆转地趋向于零。由于美国的电信业暴发户获准在长途业务方面竞争，所以它们给老牌公司（它们50％到75％的收入仍然来源于话务）所造成的损失将会增加。
在欧洲，虽然老牌公司同美国远程电信公司相比，遭受残酷竞争打击的程度稍微轻一点，但是它们并不像美国公司那样得天独厚。方兴未艾的美国电信公司寻求通过合并来实现规模优势，而欧洲新兴的电信业公司却基本上没有实行跨国合并。
分散经营或可行
正在实行分散经营的大电信公司可能歪打正着。当今最成功的电信公司是沃达丰，这并非偶然。该公司坚持不懈地集中精力在单一的和横向的经营层次上扩大规模。最快地重新赢得投资者信心的大电信公司将是那些勇于沿着功能层次分解自己的单调结构、放弃规模以换取速度和欢迎新技术的公司。