美国将出现通货膨胀性衰退

【西班牙《国家报》10月29日文章】题：周期性变化还是软着陆？
目前的经济形势如此不合逻辑，以至于有人（金融市场）认为"通货膨胀性衰退"就要来临了，而同时也有人（国际货币基金组织或欧盟委员会）认为，情况还不太糟糕，世界经济只不过是在经历一次减速，这次减速仍在美国（最近10年带动了世界经济体系的火车头）的控制之中。
西班牙中央桑坦德银行的一份报告认为："市场正在呈现出美国发生通货膨胀性衰退的可能性。"
为了证明这一结论，西班牙中央桑坦德银行指出，"高收益率的私人固定收入债券与美国财政部发行的长期债券之间的差距已经达到了1991年衰退时的水平"。
换句话说，市场正处在美联储为防止经济活动剧烈下降而被迫降低利率的边缘。今年第三季度美国的经济增长率为2．7％，而第二季度为5．6％。
相反，私人固定收入债券的收益率却一直都在上升，这说明企业为了获得运作资金，不得不提高所发行的债券的收益率。
在上述的报告中，西班牙中央桑坦德银行指出，由"可能的技术产业的衰退"而造成经济"剧烈"减速的情况越来越明显了。该银行指出："美国已经变得非常依赖技术产业，该产业占美国设备投入的60％，占工业生产增长的70％。"
技术领域恰好是欧盟与美国间差距最显著的地方。现在所担心的是，技术行业相关产品需求的下降，会导致生产萎缩。而这对就业问题来说，将是致命的。最近几年，恰恰是生产率的提高使美国的就业率达到了近30年来的最高点。面对这种前景，西班牙中央桑坦德银行认为，美联储可能会"降低官方利率，以使公债收益率下降"。
目前市场显示，美国10年期债券今年12月的收益率为6％，而2001年9月的收益率将下降到5．7％。欧元区的公债收益率曲线却很平缓，因为欧元的利率与短期和长期债券的利率差不多。这证明，欧元官方价格的增长实际上已经达到了顶峰。但也不排除在通货膨胀的情况下欧洲中央银行提高利率的可能性。
分析家认为，美联储短期内甚至可能会在一定程度上提高利率，目的是抑制石油匮乏对通货膨胀造成的冲击。但他们认为，这种操作将只是暂时的，因为趋势并没有表明美国会强化货币政策。
在技术产品需求降低的同时，对美国经济的担忧还来自该国的巨额外贸赤字。只有通过高利率才能筹集资金，这不可避免地将使美元升值。
经济学家凯瑟琳·曼最近指出："美国不可能永远靠它的资本生活，国际投资者迟早会不再钟爱它的债券。"她估计，到2005年，美国的外贸赤字将占到国内生产总值的5％。
西班牙中央桑坦德银行在报告中指出："最近两年，欧洲投资者通过购买私人债券和股票，弥补了美国的经常项目的赤字。在发生危机的时候，他们可能会很快撤资"。
也就是说，现在担心的是，在美国的资金会大规模撤走。之所以会出现这种担忧，是因为股市的下跌将造成家庭（他们的收入与股市发展息息相关）消费的下降。