港报认为欧洲积极改革欧元不宜看淡

【香港《信报》9月25日社评】题：欧洲积极改革  欧元不宜看淡
困扰当前经济大局的两大难题——欧元下跌和油价高企，在上周末先后出现戏剧性变化：欧洲央行、美联储、英格兰银行和日本央行等五大央行联手干预欧元汇价，阻遏了欧元的跌势；另一方面，美国总统克林顿下令动用战略石油储备，令原油期货应声下跌。欧元与油价一升一跌，经济气氛即时改观。
但是，动用石油储备和干预欧元两者都是姿势多于实际，对金融市场有安定人心的作用，实际意义却不大，因为美国动用的战略石油储备其实不足二天消耗。而且，战略石油储备目的在应付美国原油供应突然中断时作应急之用，并非用作干预油价的升跌；事实上连美国财政部长萨默斯也向总统提交备忘录反对动用战略石油储备，可见克林顿最后作出的决定确有为戈尔助选兼造势的味道。
至于干预欧元，同样是心理作用大于实际需要。欧元汇价不振，并非由于欧元区经济不景气，也不是由于投机活动炽热。其汇价一直积弱，主要是美元太强，资金仍大量流向美元资产；但欧洲的情况刚相反，由今年起计，从欧元区股市和直接投资项目流走的资金高达1300亿欧元，成为汇价疲弱的根本原因。但是，从欧元区的实体经济表现，以至欧洲国家今年开始推动的市场改革，欧元区的增长潜力相当可观，证券界甚至开始增持欧洲股票，逐步减低在美股的投资。在美元强和欧元弱的表象底下，另一场资金转移正在悄悄进行！
欧元区正在进行的结构改革涉及面广。在劳工市场，近年欧洲已开始放宽对兼职工作和短期雇用合约等规限，令雇主在聘用条件及社会保障方面更有弹性，结果由1997年开始，欧洲一共创造了500万个新职位。
劳工市场以外，欧洲的资本市场也进行彻底改革，包括证交所的合并、容许敌意收购（例如英国沃达丰收购德国的曼内斯曼）提高企业和市场效率。这些美国金融界惯常使用的手法，在欧洲极为罕见，但近年却如火如荼地进行；推动这股合并重组的主要动力，正是因为统一货币欧元面世所促成。
欧元作为统一货币，也促使11个成员国推行税务改革，因为资金在欧元区内跨境投资已无汇率风险，若不在税务上提供优惠，本国将失去吸引外资竞争力，结果德国过去5年个人收入所得税由53％减至42％，公司所得税则由40％降至25％。德国政府也容许公司之间的出售股权活动获宽免增值税，鼓励并购活动。德国带头，法国亦步亦趋，宣布未来3年减税1200亿法郎，其他税种也逐步下调。
以上种种利好因素为欧洲前景带来憧憬，但收成期却可能在10年之后（欧元区恢复平衡预算），现在的经济重组，却为欧元区诸国、企业和个人带来痛苦。但假如改革持之有恒，欧元的前景绝不暗淡，相反应该看好。