油价冲击波系列报道（12）油价急升牵动全球经济

【香港《信报》9月19日文章】油价急升与环球经济息息相关（作者  张其元）
近期油价飙升，不少舆论指出将带来通胀，实质上这仅反映问题的片面。原油价格上升，直接推动如汽油、柴油、燃油、化工原料及电力等的价格上升，导致海、陆、空运输及工业生产都增加经营成本。从各方面看，因油价上升引发的通胀是来自供应方面，与一般因内需过热导致的需求面通胀差之毫厘。由于通胀的源头是供应面而非需求面；从经济学角度看，该种通胀的正确名称是滞胀。通胀一般只带来物价上升，滞胀除令物价上升外，更因生产成本上升，减低生产者的利润最大化及生产水平，从而使总生产及国内生产总值减少。
美国及欧盟上月要求欧佩克增产，遏止油价自4月以来的大幅上升，虽然欧佩克组织成员沙特阿拉伯同意增产，可惜未能扭转求过于供的现象，至最近油价升至10年来高位，欧佩克于9月10日决定每天增产80万桶的实质意义存疑。
首先，7月及8月欧佩克的实际产量已高于配额，今次的80万桶，其中一部分是把以往的偷步超产合法化，真正贡献少于80万桶；其次，增产部分是高质原油抑或低质原油这点并没说明，以目前的生产情况而言，一般估计超过半数是含硫量高的低质原油，这不仅增加提炼成本及工序，而且实际增加的燃油供应少于真正的80万桶；最后，以目前的备用生产力而论，11个同盟国除却沙特阿拉伯外，真正有备用生产力的不多，增产决定本身的实质利益分配并不公平，加上石油的需求弹性较低，减少生产反使石油出口国收入增加，该决定本身的安定性实成疑问。
因此，估计油价于明年春季前仍维持每桶32至33美元水平。至于春季后由于燃油及取暖用能源的需求减少，加上油价上升促使消费者努力寻求替代品及减低需求，因此求过于供的现象有纾缓的可能。
在油价高企的日子，世界经济难免受不同程度的打击，工业依存度愈高或运输业愈兴旺的地区受打击愈重；相反，石油出口国及能源公司可从中得益。以美国而言，预计联邦储备委员会为防止滞胀发生，将放宽货币政策。以现况而论，若工业生产出现久未谋面的下跌现象，不排除其将减息，息口上升期也真正告一段落。纵然利率回落，但由于生产成本上升，整体来说，对美国的工业及经济未必有利。
至于欧洲方面，欧元近日表现疲弱，相对以欧元计算的油价升幅更大。7月份欧盟11国的失业率为9.1％，依然偏高，通胀率是2.4％。4月至今，欧元兑美元已贬值11.5％，同期油价升值46％。对欧盟来说，油价升值逾60％，加上昂贵的汽油税，打击可说是世界之最，难怪欧洲各地货车司机示威之声不绝于耳，在这种情况下相信物价将进一步攀升。
欧盟利率现在是四厘半，本可加息压抑通胀，但若利率上升，欧盟国的工业便面对因油价上升导致的生产成本增加，以及投资成本增加的双重打击，使经济放缓、失业率上升；但不加息，欧元势必更形疲弱，通胀将进一步加剧，可谓进退两难。但艰苦环境下人与人之间比较容易团结，因此不排除欧盟将一方面加息，另一方面降低汽油税或提供补贴，这样可把经济整体承受的打击减至最低，但经济增长受阻却在所难免。