亚洲爆发第二阶段货币危机？

【美国《商业周刊》7月31日一期文章】题：是第二阶段的货币危机吗？  副题：可能不是，但政局动荡的影响太大（记者  布鲁斯·艾因霍恩  迈克尔·沙里）
似曾相识
印尼中央银行代理行长安瓦尔·纳苏蒂安在看到该国货币盾日益贬值时，他对这种情况不禁产生似曾相识的感觉。自今年1月以来，印尼盾已经贬值25％，是全球表现最差的货币。它的贬值幅度是自1997—1998年亚洲爆发金融危机以来从未有过的。纳苏蒂安说：“不断贬值的印尼盾就像一头困兽，我们不得不想办法使它驯服。”  
现在东南亚不少国家和地区都对货币贬值感到担忧。自今年3月底以来，泰国铢已经贬值6.5％，菲律宾比索贬值9.5％。甚至有人担心新加坡货币也会受到贬值的打击。美洲银行分析家马歇尔·吉特勒说，东南亚正处于“缓慢发展的”货币危机当中。
那么我们是否会看到亚洲爆发第二阶段货币危机呢？毕竟在1997年7月，正是不断贬值的泰国铢拖垮了其它亚洲货币，最终导致了冲击整个新兴市场的金融危机。那么现在不断贬值的盾是否又是一个预警信号呢？
不同以往
可能不是。即使一些亚洲货币好像同时遇到了麻烦，但还没有任何证据表明香港、韩国和台湾将面临货币贬值的问题。诚然，不断提高的美元利率使亚洲中央银行行长们的日子很难过。他们对仿效美国的做法抱有戒心，因为他们担心提高利率将对刚刚开始的亚洲经济复苏产生不良影响。此外，东南亚受到货币贬值困扰的主要原因看来是政治动荡——印尼和菲律宾政府受到各方指责，以及泰国即将举行大选等——和每个国家和地区特有的经济问题。
因此，其它亚洲国家和地区不大可能患上货币贬值的“流感”。事实表明，韩国货币在今年该国经济出人意料地强劲复苏中已经升值2％。设在华盛顿的国际金融学会首席经济学家威廉·克莱因说：“从汇率的变化预测亚洲将出现新的经济危机可能是错误的判断。”
让我们回顾历史——之所以要回顾历史是因为自1997—1998年金融危机以来，亚洲已经发生巨大变化。当年，已处于临界状态的大量短期外债和严重的经济管理问题导致外国投资者和贷款人纷纷从亚洲撤资。泰国蓝筹股大财团暹罗水泥有限公司总裁春蓬说：“当时这里没有一点游资。投资者全跑了。”
然而，时过境迁，这次使东南亚货币受到贬值压力的看来不是外国的对冲基金，而是当地的企业和金融机构。在持续的政局动荡和尚未解决的经济问题面前，这些企业和金融机构都在为避免受到进一步的货币贬值的打击而采取自我保护措施。
各自问题
没有任何一个地方能比印尼更能说明这个问题了。在那里，一些需要在未来数月偿还外债的企业一直在用印尼盾兑换美元。它们认为印尼盾将在8月末再次遇到麻烦，因为届时印尼总统瓦希德将按计划面对议会就他的经济领导才能举行的不信任投票。此外，瓦希德专横地解除了贸易和投资两位部长的职务也打击了人们对印尼经济的信心。
印尼日益激烈的宗教冲突加剧了那里的紧张气氛。即使政府现在开始——已经迟于原定计划——拍卖从前总统苏哈托的亲信手中没收的贷款和资产，对稳定局势也没有多大帮助。那些贷款和资产使印尼国家预算出现50亿美元的缺口。
泰国不是印尼，但它也有自己的问题。选民必须在11月以前投票。投资者自然要在选举前规避风险，特别是在泰国经济——虽然自危机以来已有很大改善——还远没有脱离危险的时候。即使泰国国内生产总值今年可能因出口猛增11％而增长5％，其国内消费支出仍比危机前低20％。逾期不还的债务在债务总额中的比例仍高达36％。此外，泰国政府最近透露，它错算了外债总额——应该是900亿美元，而不是700亿美元
至于菲律宾，该国总统埃斯特拉达的经济管理能力受到广泛指责。鉴于菲律宾没有经历1997年金融危机的最严重阶段，人们原以为它能从邻国的经济衰退中渔利而成为地区出口大国。然而，今年第二季度，占菲律宾电子产品出口2／3的半导体元件的出口下降了19％。与此同时，菲律宾的经常项目顺差自1999年创纪录的占国内生产总值的5.9％以来一直在下降。野村国际有限公司预计，这一数字到2001年将下降到2.7％。
前景不明
虽然货币贬值可能有利于东南亚的出口商，但它正在损害该地区资产市场的利益。投资者们一直对向以印尼盾为主的资产进行投资持小心谨慎的态度。他们还清楚亚洲各国和地区的中央银行没有能力追赶美国联邦储备委员会制定的汇率涨幅。
因此，东南亚各国和地区证券交易所的表现是全球最差的。泰国股票指数若以铢计算今年已下跌36％，以美元计算则下跌42％。印尼股票指数以盾计算已下跌27％，以美元计算则下跌43％。这种局面使东南亚企业很难筹措到新资金，因为国内外的银行都还没有恢复对它们的贷款。
东南亚各国和地区的决策者们希望他们不用再求助于为遏制1997年危机所采取的紧缩措施。他们最不愿看到的就是经济复苏中途夭折。但如果货币贬值持续较长的时间，东南亚经济很可能会缓慢地衰退到重新需要国际货币基金组织进行紧急救助的地步。