中国经济模式发生重大变化

（续昨）最后，公司管理、透明度、责任制和股东价值越来越受重视，目的是创造有生命力、有竞争力和有效益的公司。筹集外部资金仍然是议事日程的一部分，但它已不是有关政府和公司的唯一动机。
如果中国经济模式的变化是真的，它将会带来巨大的好处。投资商可能会有丰厚的利润。在不到10年的时间，中国国内股票市场的资本总值已增长到4500亿美元。香港的恒生指数越来越由来自大陆的中国公司所支配。随着上市公司的数目和种类越来越多，中国将提供激动人心的、令东京以外的所有其它地区市场相形见绌的投资机遇。
中国的经济形势看来相当有吸引力，但这并不能确保所有上市中国公司都会有良好业绩并使投资商得到回报。重组是关键。但现在的危险是，鉴于市场情绪比较乐观，中国可能会变得过于机会主义，在更多的公司争相进入股市的时候，它恰恰可能会忽视公司重组这一最关键的问题。
果真出现这样的情况，那就太可悲了。中国将浪费掉一个深化改革的机会，世界也许会目睹1996—1997年间曾使许多海外投资商幻灭的红筹股热的重演。红筹股股价不可避免地崩溃，给投资商造成心灵上的创伤，并导致过去几年中对中国的极端消极的看法。投资商最不希望看到的事情，就是那批陈腐的、管理松懈而且不重视少数股东权益的公司到市场上来套钱
好消息是中国已经懂得它不能再让投资商失望。决策人可能终于意识到，这不是简单的可以捞到钱就走而不必顾及后果的一次性游戏。虽然中国已经走了很长一段路，但大规模的民营化和重组浪潮才刚刚开始。要使改革进行下去，关键是要保护投资商的善意和信心。
一个能够自我维持下去的良性循环可能已经出现。真正的、实实在在的重组努力，导致公司管理制度的改善，公司管理层更称职，透明度更高，更重视股东权益和更高的资本收益率。所有这一切将会使投资商对中国公开发行的新股票有更大的需求，从而大大促进中国的民营化和总的改革计划。不错，中国改革松劲的危险仍然存在，但如果中国的改革成功了，那机遇也将是诱人的。（下）