兰德公司经济专家认为美元坚挺有弊有利

【美《纽约时报》十一月八日文章】题：坚挺的美元（作者：兰德公司国际经济研究计划主任查尔斯·沃尔夫）
根据过早地被西欧和美国大部分人士认为是言之有理的一个论点，美国的高利率和显然由此而造成的美元定值过高，正在使欧洲经济回升不了，而且有使美国的经济回升流产的危险。大西洋两岸的某些评论家几乎一致同意的意见表明，这种论点可能有误。这种论点确实是有错误的。
这个论点涉及几个部分。据说，首先，高利率把资金从欧洲和其他地方吸引到美国来。其次，把资金吸引到美国来就使可供欧洲投资用的资金供应量减少。这样对欧洲利率造成的要它抬高利率的压力使那里刚出现的回升受到了压制。第三，流入美国的资金使美元的兑换比价超过了凭它的购买力应有的比价。结果是，美国的出口品在国外的竞争力较差，外国进口品在美国市场上进行竞争时有着有利的条件。由于这两个原因，美国失业人数仍然很多，而且可能再次增加，经济回升受到挫折。
错误在哪里？一个错误在于把美元兑换比价高完全归咎于美国利率高，而不承认这是原因之一。第二个错误是没有认识到，坚挺的美元能起多种作用。其中有一些作用是刺激外国经济回升，而其他的一些作用甚至可能会妨碍国内的经济回升。
论点中的第一个错误是不言而喻的：美元之所以增值是因为对那些以前持非美元资产的人来说，更有价值。现在每美元换八个法国法郎，而十八个月之前，每美元换五点七五法国法郎，但是现在美元不再“定值过高”。
第二个错误在于，忘掉了坚挺的美元的积极作用，而只强调它的消极作用，从西欧角度来看，美元坚挺一些意味着资金外流，国内投资资金减少和压利率提高，然后坚挺的美元使欧洲出口的竞争力加强，从而促进欧洲就业机会、生产和对投资的刺激。
从美国的观点来看，坚挺的美元既有损于我们出口商的竞争地位，又加紧美国市场上的进口竞争。然而坚挺的美元也使依靠出口的第三世界债务国（巴西、墨西哥和阿根廷）以及其他债务国为巨额国际美元债务还本付息的前景好一些。鉴于国际债务困境本身是对经济回升的威胁，因此坚挺的美元对能挣美元的出口的刺激，对我们的经济回升是好事而不是坏事。
总的来说，“高利率—美元坚挺”的大合唱应该改变它的哀调。美元坚挺主要不是由于利率高，美元坚挺既有弊也有利。