新经济：与其说是泡沫，不如说是新芽

【英国《星期日泰晤士报》4月16日文章】题：新经济结束了吗？（作者  戴维·史密斯）
现在是新经济经受考验的时候了。美国的纳斯达克市场与3月10日的最高峰相比下跌了1／3，股票价格缩水2万多亿美元。
一些新经济的旗手公司——CDNow、eToys和我们的Lastminute．com——已经跌到投资者认为它们是残次品的地步
旧经济中令人关注的问题——美国日益上升的通货膨胀率、急剧增加的贸易逆差和坚挺的英镑——已经有可能成为新经济中占主导地位的问题。制造业产量下跌的问题，甚至在我们最引人注目的新经济领域——电子投资商品中也出现了。新经济曾经表现得非常出色，但是这一切现在结束了吗？
针锋相对的观点
蒂姆·康登是这么认为的——更确切一些说，这位隆巴德街研究所所长、英国前财政大臣肯尼思·克拉克的“术士”称新经济实际上从未开始过。他上个星期在研究了美国的生产率、收入和通货膨胀数字之后说：“这不是新经济，这只是一段不合理的繁荣期。”至于欧洲，他说，生产率数据根本没有体现出新经济的强大影响力，而是展示出一幅经济越来越糟的画面。为了强调这一点，康登预测科技股还会进一步下跌。他认为，即使经历了最近的跌幅，纳斯达克的估价仍然高得匪夷所思。
康登是在与加的夫大学经济学教授帕特里克·米恩福特进行辩论时说这番话的。米恩福特持有不同的看法。他承认，过去6年里他对美国经济和华尔街的估计总是出错，其原因是他低估了新经济的影响力。
尽管对一些关键统计数字很难进行衡量，但是新经济似乎对美国生产率的增长产生了实际影响：美国经济的增长并没有伴随通货膨胀。
至于那些高昂的股票价格——现在不那么高了，他解释说，股票风险报酬（投资者要求有更多的回报）下跌是因为全球经济环境更加稳定。
美国的定论
这场辩论的有趣之处在于这种辩论不会在美国发生。这个问题现在已经有了定论。美国联邦储备委员会、美国财政部和大多数经济学家认为，由于有了新技术，美国走上了更加稳健的发展道路——年增长率或许会持续保持在3.5％（几年前只有2％—2.5％）。他们的一致看法错了吗？刚刚到达这里的新经济会在大西洋两岸登陆之后风平浪静了吗？
的确，美国也有一些怀疑论者。西北大学经济学教授罗伯特·戈登说，美国生产率提高的迹象只出现在计算机生产领域。耶鲁大学教授罗伯特·席勒在他的新著《非理性繁荣》中也认为对华尔街的总体估价过高。
他以1901年为例，当时时速150公里的火车的前景在股票市场上掀起了一阵股疯，他还列举了人们较为熟悉的20年代和50年代中期的事例。他的结论是，华尔街是应该避开的地方。他的论点是，大多数投资者认为那儿没有泡沫，这一事实本身就意味着那里更有可能出现泡沫。
认清两点影响
认清这两点影响是件令人惊慌，但是非常重要的事情。第一点影响是抛售科技股，这种情况可能会、也可能不会继续下去。没有理由认为经济学家们从现在开始对市场的预测会比过去更准确。我的看法是，这次的市场下跌结果将是件好事（甚至在科技领域里也出现了转向绩优股的现象）。经济变革的任何阶段都必不可少地带有金融达尔文主义的因素，而且这一切似乎正在发生。
第二点，新经济不仅仅是新技术。的确，因特网、BtoB（企业对企业）商务、网上购物和移动电话革命都是这个新时代中令人兴奋和基本的因素。不仅如此，它的传播速度也比过去的创新技术快得多。但是，加强全球竞争力和创造一种低通货膨胀的环境同样也是新经济的重要因素。美国和英国此次的经济发展期持续得最长，并且只是现在才开始担心通货膨胀率会上升，这一事实说明一些基本因素已经发生了变化。
最有可能出现的情况是，新技术和一种有利的全球环境（过去的技术创新没有感受过的一种有利环境）会继续下去。我们可以辩论新经济是否提高了生产率和经济的长期增长率，但事实上，经济学家们需要经过很长时间才能明确回答这个问题。与此同时，企业——包括许多被错误地划入旧经济的企业——将逐步适应这一切。新经济没有结束，它才刚刚开始。