欧元面对七大问题

【法国《费加罗报》4月21日文章】题：欧元面对的七大问题（作者  让—皮埃尔·罗班）
现在看来，欧元有可能成为一种对借贷者便宜但对投资者回报率不大的货币，这就会促使资本流出欧洲。更糟糕的是，欧元区是一个变数很大的地方，它对欧洲弱国的吸引力要大于强国。同时不要忘记，它的结构也是不稳定的：从欧洲希望实现货币独立的那时起，它就必须忍受其它货币非常大的浮动性。
1、欧洲经济没有美国那样稳定
没有稳定的经济，就不会有强有力的货币。美国经济的增长率仍然高出欧洲一半。法国储蓄银行研究部主任帕特里克·阿尔蒂斯说：“美元要比欧元坚挺。欧元对美元的比价可能会降到一欧元还兑不出0.90美元的地步。”他的这个观点之所以令人感兴趣，是因为在很长一段时间里，帕特里克·阿尔蒂斯曾举美国外贸逆差的例子来预言美元也会有疲软的一天。
的确，在日益世界化的经济领域，贸易收支已经不那么重要了。资本流量是最重要的，资本将向那些经济最繁荣的国家、向那些最能够使资本产生收益的地方流动，例如美国。还有一种观点是国际货币基金组织的经济学家雅克·阿尔蒂斯提出来的，据他估算，从欧洲中期前景来看，也就是未来3—4年的前景来看，与美元相比，欧元价格将降低30％。
2、货币政策受多方钳制
欧洲的货币政策，受到其它一些相互矛盾的限制的制约。首先是通货膨胀问题：国际市场上各种产品的价格、主要是石油产品的价格往往都是以美元计算的，因此，在美元汇率下降的时候，欧洲就比美国脆弱多了。从购买力的角度看，欧洲工业家们更具竞争力，但他们的收入损失了；1982—1985年美元成为超级巨星以及利率升高的那段时期，对欧洲人来说仍是一段可怕的记忆。
3、资本逃离欧洲
在世界三大货币（美元、欧元、日元）及它们各自的活动空间之间，资本在以一种反常的方式流动着。美国人大量引进被其经济发展势头和新技术所吸引的外资。日本人把他们在国外的一部分储蓄收回国内，这笔钱就补充了随着日本外贸盈余而出现的汇兑市场对日元的大量需求。而欧洲人呢，他们的情况就不同了，欧洲的资本在外流，主要是以在外国投资的方式外流的。估计1999年外流的资本达1500亿欧元。
4、欧元是一种借贷货币而非投资货币
国际跨国公司都用欧元借贷，因为这样可以便宜一半。但投资者，无论是国家投资者还是私人投资者，他们都喜欢用美元投资。这两种货币之间汇率的变化，只会使这种趋势进一步加强。这样，虽然欧元很快在债券市场上占有了与美元同样的地盘，但各中央银行仍然首先用美元作为其储备（大约占2／3，欧元占1／5）。
5、这是一种人造的似世界语性质的货币，且没有权威性
对汇兑市场如何进行干预，欧洲国家从来没有把这个问题完全讨论清楚。欧洲中央银行的自有储备很少（500亿欧元）。如果动用各国中央银行的储备，就必须与相关国家进行协商，而这种协商是很复杂的。
6、欧元区轮廓不清
希腊和波兰热切希望成为欧元区的一员，丹麦今年9月份将再次进行公民投票决定是否加入欧元区，而英国在这个问题上态度比较保留。为无处借钱而苦恼的国家与那些考虑本国情况更多些的国家相比，欧元区对前者更具吸引力。这是正常的，但小国的公民投票与强国不愿加入欧元区的做法对市场造成了不好的影响。
7、欧元注定是一种不稳定的货币
1985年2月，“里根美元”与法郎的比价达到了最高点：1美元兑换10.50法郎，1995年4月，二者的比价是1美元勉强可兑换4.90法郎。欧洲货币对美元的比价始终波动很大。欧元是个波动的因素，而不是稳定的因素。国际货币基金组织研究部主任迈克尔·穆萨最近说过：“欧元区经济的封闭程度要比组成它的各国经济的封闭程度大，欧洲中央银行货币政策关注更多的是通货膨胀问题，而不是汇率问题。我们可以这样下结论说，欧元的不稳定性今后还会像过去那样大，甚至可能会更大。”