美报文章美股市暴跌考验“新经济”信念

【美国《华盛顿邮报》4月15日文章】题：华尔街的暴跌考验着人们对“新经济”的信念（记者  桑德拉·菅原）
纳斯达克综合指数突然下跌35％、道—琼斯工业股票平均指数下跌12％看起来幅度很大，但分析家们昨天说，目前还一点都不清楚市场是否已跌至最低点。
这是因为近几个月来主要在技术部门出现的繁荣的“随涨势投资”把股票价格推到了令人眩目的高度，而从最近的最高点跌下来以后只是使技术股退回到五个月前的水平。要回到美联储主席格林斯潘1996年12月关于华尔街“非理性繁荣”的警告引发第一次辩论时的水平，纳斯达克还得再跌61％。
股市战略家们正等着看两周来的暴跌到底是对“新经济”股票定价的排斥，还是仅仅是暂时的下挫，以使近几个月来涨得太多太快的市场不那么膨胀。他们说，4月17日股市重新开盘后的走势将是关键。
去年一整年，关于股价是否过高的激烈辩论一直带有抽象的特点。许多分析家认为，不管根据哪种传统的价值标准来衡量，成百上千家技术公司的股票都高到了不合逻辑的程度。但是人们继续买进，尤其是在今年头三个月，因为投资者们以一种新模式——数字革命推动下的新经济——的希望不断给自己鼓劲。
由于这样的一些想法随着股票价格的下跌而崩溃，具体的结果开始出现。分析家和投资者们昨天说，最重要的可能是向投机性新技术公司注入资金的速度会减慢，这些公司的资产有时只是一些关于万维网最新创造的想法。已经有好几个公司暂停上市。
位于阿灵顿的弗里德曼—比林斯—拉姆齐集团公司在线投资部FBR．com的总经理苏珊娜·理查森说：“新创办的公司将很困难，尤其是首次公开发行市场。”
市场的最低点在哪里？不清楚。例如，当雅虎公司的股票市盈率是331倍时，这家受人喜爱而赚钱的网站的股票能买吗？第一交易公司呢？这家从事企业间电子交易的技术公司昨天的收盘价为66美元，比最高时下跌了80％。
未来将考验投资者们对一种新信念的信任程度。这种信念就是：时代不同了，技术改变了一切，传统的股票定价太低了。
得克萨斯大学法学院教授、证券专家亨利·胡在最近的《得克萨斯法律评论》中指出，根据传统的指标，道—琼斯工业股票平均指数、纳斯达克综合指数和标准—普尔500种股票指数定价过高已有一段时间了。
一些分析家说，他们认为技术股尚未跌到最低点。美林公司的因特网分析家亨利·布洛杰特说：“在因特网方面，我们将看到一些压力会使股价进一步下跌。没有理由认为近期内一切都会突然好转。最坏的情况尚未过去。
以断言股价不会升得很高而闻名的西雅图对冲基金经理威廉·弗莱肯施泰因说，他认为喜宴已经结束。他说：“我认为投机活动已不能在股市兴风作浪。遗憾的是，正如它一直使人们不安一样，我认为我们不可能在三四天内就消除这种规模的投机。我担心它会变成一个真正令人恐慌的问题。”