英报文章技术创新将重塑金融体系

【英国《金融时报》1月14日文章】题：银行将失去对资本的控制（作者  英荷壳牌石油公司首席经济学家迈克尔·克莱因）
关于国际金融“架构”的话题表明人们相信聪明人可以构筑一个更有秩序的全球金融系统。然而，真正对未来起决定作用的却可能是资本世界中技术创新所带来的变革浪潮。它带来的影响可能是多方面的。
首先，货币政策和中央银行之间可能会变得互不相干。即时总结算系统的推广将使对某些形式的“决算资金”的需求降低。此外，私人结算系统，如CHIPS，可能会逐渐接受私人付款方式，例如公司股票。在一个充斥私人资本的世界里，中央银行的命运是私有化，或者有可能转变为一个管理机构。
其次，国家和私有金融机构发行的货币之间可能会产生有力竞争，使得对汇率政策和国际收支的担心显得过时。智能化付账卡和无线通信设备遍及全球，甚至延伸到最贫困的国家，同时费用在继续大幅降低。因特网的普及可以使每笔金融交易的结算费用比通过银行分行手工结算的费用便宜许多。目前，电子现金供应商正提供新的付款机制，甚至小额的跨国交易也可以应用这些机制。一旦隐私、安全和信誉的要求通过加密、制度和标记得到满足，我们将会看到一个金融结算的新天地。
第三，更灵活的工资形式可能会成为已不存在的名义汇率灵活性的替代物。工资合同通常是固定的（“一成不变的”），因为人们不会轻易同意削减他们合同中定好的酬金。当需要通过降低工资来重新安排雇佣关系时，调整过程是漫长而且艰难的，除非货币贬值这样的机制使货币贬值的国家或地区所有人的工资一下子全部下降。但将来的工资可以通过持有雇主的股票来体现。
第四，银行管理人员的工作可能因为资本市场制度的日益健全而变得容易一些。在私人资本或私有金融部门发行的货币互相竞争的环境下，国家将不能再通过印制钞票来提供不限数额的存款保险或流动资金支持。总体来说，金融机构制度将变得与18世纪和19世纪自由银行体制时类似。如果没有管理制度上的激励，银行会象征性地保持有大约占资产20％或更多一些的现金作为流通，这有点像现在货币发行局体制下的情况。
最后，类似于19世纪时的通货紧缩和金融危机可能更加常见，至少在向这种新的资本环境转型时期也是如此。向更灵活的物价体系的转变是漫长而且艰难的。此外，由于大量电子设备不可控制地覆盖全球，其中包括那些银行系统薄弱的国家，这就可能引发金融危机。最后，一旦货币主管当局过多，实行反周期的宏观经济政策将更加困难。