英报文章风险资本市场对美经济功不可没

【英国《金融时报》文章】题：获胜的方式：现金和冒险的天分（作者  杰勒德·贝克）
美国经济的成功并不仅仅是通过技术革新提高生产率的故事。它还与使公司得以利用新技术的更广泛的经济条件有关。不同学派的经济学家们认为，灵活的资本市场加上有助于冒险的经济环境至少与投资本身同样重要。
财政部长拉里·萨默斯说：“金融市场发挥了重要作用，它使在本身资金很少的情况下非常善于筹集资金的人能够得到资金。”
全国经济研究局主任马丁·费尔德斯坦说：“可能是这种技术的性质对美国特别有利。这里有各种有利的特点——风险资本市场，对经理人员的奖励性报酬。”
在1993年之前的15年里，美国风险资本公司为投资筹集的资本惊人地稳定，每年都在30亿美元至50亿美元。但是过去六年来，风险资本急剧增加，去年达到250亿美元。去年的管理基金超过800亿美元，而1993年只有310亿美元。
在公司发展的上层，金融活动同样急剧增加。通过首次公开发行股票筹集的资金从1994年的280亿美元上升到1999年的约700亿美元。而欧洲的风险资本还不到这个数字的一半。但是美国资本的灵活性不仅是在金融市场的初始阶段有助于培养一种创新精神。80年代所谓的股东反叛是调整美国企业界的一个关键因素。这次事件使股东能够更加积极地控制公司的资金。
萨默斯说，10年来，“股东的压力越来越大”，这起了关键的作用。“我想我们的金融市场应该受到表扬，因为它迫使资金远离传统的管理方式和老牌公司。”
支持新经济的人说，这些竞争性压力加快了公司成熟的步伐。
他说：“根据传统的估计，把一个企业发展到风险资本会进入的地步往往需要五年。现在还不到一年时间。我们还未脱离尿布就成了青少年。”
也许这种变化的最引人注目的例子就是，在当今美国市场价值排名前100名的公司中，约有1／4是二三十年前不存在的。近年来这种变化的速度比本世纪任何一个可比的时期都要明显。
麻省理工学院经济学教授保罗·克鲁格曼说：“公司的周转率明显增加。现在的情况可能是，我们正从由稳定的商品供应垄断——‘三大’汽车制造商的模式——主宰的经济转变为由临时的商品供应垄断者主宰的经济——微软的模式……如果你是通用汽车公司，你知道你的竞争对手是谁、它们在干什么。如果你是某家数字公司，你知道摧毁你的将是一家你甚至闻所未闻的公司。这使你不可避免地一直处于压力之下。”
克鲁格曼承认，现在判断这些变化能否持久还为时过早，其他经济学家则持怀疑态度。哈佛大学经济学教授格雷戈里·曼基夫说：“不能说过去的经济像我们所想的那么静止不动。理由之一是如果当今的公司面临如此激烈的竞争，利润怎么还会这么高？”
这个问题的部分答案就在金融市场本身。寻求经济回报的行动日益增强，这虽然加剧了竞争压力，但同时也可能确实提高了总的利润率。
迄今为止，没有人能确切地说技术的变化会对美国资本主义的活力产生什么样的影响。某些部门的进入壁垒显然已经削减，虽然这一过程可能不像支持者宣称的那么全面。另外，过去几年来对经济增长起了很大促进作用的金融市场可能因为过于自信和热烈的猜测而削弱这个过程。但是，近年来美国金融市场行为中有一种超越短期和周期因素的突出活力。投资的猛增是这次经济增长的最为突出的特点，这并不是偶然的。