聚焦美国新经济系列报道（2）美国经济的实力日本专家指出美经济基本条件依然良好、年内突然冷却可能性不大

【日本《21世纪》月刊2月号文章】题：美国经济的实力（作者  富士综合研究所经济调查部长杉浦哲郎）
美国经济自1991年3月从谷底持续攀升以来，到今年2月已创下历史上最长繁荣时期的纪录。这期间美国年均实际经济增长率达3.5％，特别是在1999年7月至9月，其经济增长换算成年率高达5.5％。1999年10月，美国的失业率也降至30年前的低水平，仅为4.1％，同时，通货膨胀率也保持平稳。就是说，美国经济现正处于高增长、低失业率和低通胀并存的理想状态。
新经济论
促使这种繁荣局面出现的原因是多种多样的，这里我想指出以下三点：
第一，技术革命正以信息通信领域为中心开展起来。因特网的普及促使企业扩大设备投资并提高经济效率，此外还创造出全新的商务。
第二，美国企业重新具有了竞争力。大企业实行大胆重组，提高了竞争力；无数的风险投资企业正在获得增长性市场的主导权。这使得股价上升并进一步刺激了经济。
第三，通过放宽限制，市场具有的力量被充分利用。伴随放宽限制而来的竞争降低了成本，刺激了需求。另外，投资者挑剔的目光也迫使企业进行重组。
所谓的“新经济论”认为，在技术革命和结构改革的背景下，美国经济今后将长期持续繁荣。电脑库存管理技术的发达使得库存变化波动幅度减小，生产率提高带来的平稳通胀率又缓解了利率上升的压力。这些因素把美国出现经济萧条的可能性降低到了迄今为止最小的程度。
90年代美国经济的复苏始于制造业。在80年代失去竞争力的汽车和半导体等产业，由于积极引进经典的日本式生产系统，提高了生产率，重新具备了竞争力。不过要说是何种产业带动了美国经济的繁荣，恐怕应当首推信息产业。而具体谈到牵引美国经济的企业有哪些，大概许多人都会联想到IBM和微软之类的大企业。
泡沫论
如果把“上升幅度超过通常适当范围的股价”称作“泡沫”，那么目前的股价显然是上涨过头，等于是“泡沫”。如果根据1999年10月每股股票收益和长期利率推算合理股价，道—琼斯30种工业股票平均价格指数应为7886点，但实际的股价却高达10397点，比合理股价高出三成
股价暴涨刺激人们的消费意识，促进个人消费，带活了设备投资，从而使长期经济增长成了可能。这就是那些持“美国经济＝泡沫”论者的观点。
股价的上涨促进了经济繁荣，这是事实。同时股价下跌将抑制人们的消费意识，这也毋庸置疑。但是很显然，美国经济的繁荣并非仅仅依靠泡沫得以实现的。主要是人们收入的增加支撑着旺盛的个人消费，资产效果所做的贡献顶多只有两成。
设备投资扩大的原动力是信息通信领域的技术革命和限制放宽，而国外经济的恢复和美国产业、企业的强大竞争力又促进了出口。正确的观点应该是，美国经济持续繁荣的基本原因是上述良好的国民经济基本条件，同时伴随股价上涨而出现的资产效果也对经济增长起到了促进作用。
通胀风险
美国经济最大的威胁来自通货膨胀。通货膨胀将抬升利率，使股票市场和经济凉下来。如果通货膨胀使美国经济和美国股市出现坏的趋势，海外资金的流入将减少，结果将导致美元下跌。
不过，从目前来看，美国国内因素导致通货膨胀加剧的可能性不大。技术革新的进步、设备投资的扩大以及精简机构带来的经营效率的提高使生产力得到发展，加上企业降低成本的努力等因素，物价上涨的压力正在得到缓和。在劳动力市场上，由于劳动形式的多样化和股票期权的普及以及失业心理等，企业的工资成本仍较低。
美国经济通货膨胀的风险来自海外。1997年下半年以后，随着亚洲经济的减速，原油价格下跌，美元上涨，美国的进口价格下降，通货膨胀压力得到缓解。这也是事实。但目前亚洲经济急速恢复，日本的长期不景气也快要结束了。原油价格开始上涨，美元开始下跌。随之而来的美国进口价格的上涨，虽现在还未影响到美国的国内物价，但仍有可能抬高通货膨胀的压力。
日本和欧洲的许多经济专家称，美国的经济繁荣景象是泡沫，总有一天它会崩溃。但这种预测近几年来一直没有应验。美国经济的底气仍很足。今年年内美国经济突然冷下来的可能性不大。
左右美国经济前景的最大因素是目前已经转为上升的利率能在多大程度上对经济景气起到冷却作用。美国联邦储备委员会1999年6月以后三次提高了利率，长期利率已从1998年10月的5％上升至目前的6.5％左右。结果使那些受利率影响明显的住宅销售和生产设备投资趋于减少。
为进一步降低通货膨胀风险，美联储还有可能提高利率。届时目前仍较热的耐用消费品的消费也将减少。经济增长的速度也将随之而下降。
美国与世界经济
1997年至1998年，亚洲经济和日本经济停滞时，美国经济一方独好，对世界经济起到了推动作用。近来亚洲经济的恢复得益于美国经济的因素较大，日本经济恢复的因素中，对亚洲国家出口的扩大是一个主要因素。考虑到这些因素时，说美国经济目前仍支撑着世界经济还不能说是言过其实。因此，美国经济的衰退有可能成为正在恢复的世界经济的最大威胁。