日报文章美国经济繁荣的原因与隐患

【日本《朝日新闻》1月31日文章】题：美国经济的繁荣景象持续到何时（记者  山濑一彦）
美国经济始于1991年4月的景气扩大将于今年2月进入第107个月，据认为，它将刷新自从19世纪中叶开始进行统计以来的最长纪录。业已成为支撑世界经济唯一重要火车头的美国经济的繁荣景象，将持续到什么时候呢？本文将分析美国经济繁荣的原因和今后令人担心的因素，并对今后进行展望。三种成功的因素
（1）资金的流入
支撑美国好景气的最重要原因，是海外的资金流入。
美国财政部前部长鲁宾再三强调：“美元坚挺符合美国利益。”如果美元的价值稳定，那么，海外的资金就易于流入。这样的资金流入债券市场，从而导致债券价格的上涨和长期利率的下降。在股票市场，股价上扬。结果，企业和个人筹措资金变得容易了，设备投资和个人消费也增加了。
日本的经济低迷和亚洲等新兴市场国家的经济危机，也起了促进资金流入美国的作用，因为无处可去的国际资金流入美国。由于世界性的需求低迷，使初级产品价格低迷，并导致美国物价稳定。
（2）政府的贡献
联邦政府也发挥了重要的作用。
在20世纪80年代，美国的财政赤字和贸易赤字被称作是“双赤字”，并成为世界经济的重大问题。但是，1999会计年度（1998年10月至1999年9月）的财政收支出现1227.4亿美元的盈余，连续两年实现盈余。与此同时，盈余创造了历史最高纪录。税收的增加和岁出的减少，（比如军费的减少）也是一种有利的因素。
结果，政府从市场筹措资金的必要性减少了，因此，导致利率下调。从作为长期利率的指标的30年国债来看，在80年代中期超过了10％的利率在这次景气扩大的局面下年年下降，在1998年10月下降到4.7％左右。
另外，也受惠于负责经济政策的人才。财政部前部长鲁宾和美国联邦储备委员会主席格林斯潘通过“重视市场”的政策运作，提高了市场的信誉，对利率进行了灵活的调整。即使在发生国际金融危机的情况下，仍然能够抑制其对美国市场的影响。
（3）生产率的提高
美国经济本身也发生了变化。
充分利用计算机进行的生产、销售和开发进一步扩大。虽然劳动时间和人员相同，但创造的价值却提高了。由于能够及时地掌握市场动向，因此库存减少。这就是所谓的信息技术革命所产生的“新经济”。
联邦储备委员会也重视生产率的提高，因而把美国的潜在增长率从历来的2.5％左右提高到3％左右。在美国国内，人们一致认为：即使美国经济走向衰退，但是，由于生产率提高，因而不会产生严重崩溃的结果。四种令人担心的因素
（1）扭曲现象扩大
最令人担心的是这样一点：经济的扭曲现象进一步扩大，比如经济过热导致通货膨胀抬头。
个人消费过热也很引人注目。作为个人消费先行指数的“消费者信心指数”，在去年12月达到141.4，打破1968年10月（141.3）以来的最高纪录。
消费过剩会导致借贷膨胀。国际经济研究所的一位研究员指出：“即使景气下降，消费也不会立即停止，家庭的借贷会进一步膨胀。将来收入不会扩大，只是借款会增加。”
（2）股票下跌
美国的股价上涨现已成为世界关注的焦点。
有位专家在今年1月发出了这样的警告：“美国股票市场出现泡沫。”其理由是：1）高技术股热无视企业收入，形成“因攀升而购买的状态”；2）由于通货膨胀逐步上升和景气过热，因而利率继续保持走高的趋势；3）由于日元升值，因而从日本流入美国的资金减少，出现巨额经常项目收支赤字的美国资金周转越来越困难，从而促进利率上升；4）结果，将对股票市场施加强大的下跌压力。
在美国，如果股价下跌，那么，对未来的担心就会增大。毫无疑问，这将成为使以资产效果为目标的个人消费下降的因素。
（3）同他国的差距
日本、亚洲国家和欧洲国家等国的经济恢复对美国经济产生的影响也不可忽视。在日本政府有关人士之间有这样一种看法：资金将从美国流入他国
在内需顺利增加的美国，进口继续扩大，经常项目收支增加，因而美元贬值的潜在压力增大。另一方面，海外投资者一旦购买美元资产，那么，在外汇市场，抛售美元的压力和抢购美元的压力就会增加，从而会破坏美元的稳定。也可以说，这是“美国一枝独秀的病灶”。
本月22日举行的西方7国财长和央行行长会议上，财政部长萨默斯强调“平衡的经济增长”。他指出，“日本和欧洲的经济趋向增长，投资者正在慢慢地重组其资金的运用地点，因此股价和汇率也会稳步进行调整”。这是美国财政部所描绘的令人满意的软着陆设想。
（4）政治方面的压力
华盛顿大学的一位教授指出：“面临总统选举，美国政府越来越不能忽视钢铁业界等行业的保护主义的主张。因贸易自由化而受惠的美国，可能会由于政治上的原因而无法进一步实现贸易自由化。可能会出现这样的事态：产业结构转变滞后。”美国国内业界反对海外低价物品的运动也已扩展到钢铁业界以外的行业，原油业界也出现了起诉沙特阿拉伯和委内瑞拉等4个国家倾销原油的动向。