股市荣景激励美国经济

【台湾《经济日报》五月十日译载美国《商业周刊》文章】题：股市荣景激励美国经济
美国股价在九个月内激涨后，仍然一往直前，毫无疲态。
十年来，两位数字的通货膨胀率使股票价值备受摧残，根据索罗门投资公司统计，一九七二到一九八二年间，消费者物价平均每年上涨百分之八点六，而股票投资年收益率只有百分之三点九，以致资金大量逃避，转而投资黄金、地产等“硬性”资产。加以前总统卡特的政策不利于储蓄，以致股市益形萎缩，现在通货膨胀率压低，共和与民主两党都认定必须增加储蓄，以便提高投资，因此股市在经济恢复成长的配合下，终于恢复生气，资金由有形资产化为股票的现象极为明显。
迄上周五为止，道琼斯三十种工业股平均股价指数已涨至一二三二点六一的空前高峰，各方虽认定股市会暂时回档整理，不过观察家一致认为，经济复苏必可使股价继续上扬。上月二十六日，道琼斯指数首次突破一千二百点，以一二０九点四六收盘（上周五收盘已涨到一二三二点六一），与去年八月十二日，股市开始上涨前一日收盘七七六点九二相比，股价已上涨近百分之六十。
道琼斯指数突破一千二百不但是空前纪录，也为蓄势待发的经济复苏增添新动力，股价上涨可以激励经济成长的两项主要因素——资本投资和消费支出。证券投资复苏对经济有三种激励效果：
恢复资金流动性：股价上涨可使企业恢复周转能力，企业发行新股，筹募资金偿还旧债、降低利息成本，并从事新投资，从而可使信用需求减少，并抑低利率。
提高资产价值：股价上扬使企业资产的市场价值提高，企业新投资的价值升高，此外，股价上涨使收购其他企业的成本大增，企业会因此改变投资策略，不再收购现有资产，改为增建本身的资产。
刺激消费支出：消费者财富增加时，会增加支出，从去年八月以来，消费者财富增加了五千七百五十亿美元，经济学家以目前的涨幅估计，今后一年半内，消费支出会增加三百五十亿美元之多。
现在股价几乎每天创下高峰，企业急于发行新股，据索罗门投资公司估计，过去八个月内，新普通股发行金额已达二百二十亿美元，超过一九七五、七六两年经济复苏期间的总和——一百五十亿美元。数月来，不但新兴企业发行新股，连既有的大企业，以及草创初期的企业也都发行新股，借以偿还旧债—累积资金，预料此一趋势在股市继续繁荣时，会持续不断，这种新形势迫使商业银行大量增购国库券，联邦赤字预算对金融市场的威胁因而减轻。很多企业已利用新资金，增加固定资产的建立，根据一九八一年诺贝尔经济学奖得主托宾的理论，股价高昂时，企业发现扩充厂房设备较为有利，反之则以购买其他公司现成资产较为有利。
对于美国成长最快速的高度科技部门，股市荣景也有深远的影响，八个月来，二百多家新兴的高度科技公司在股市筹募了二十三亿美元，以之从事研究发展，其成果必可提高美国经济的生产力。