改造美国证券市场的三巨头（上）

【美国《华盛顿邮报》１２月５日文章】题：交易所的演变：改造市场的三
巨头　副题：莱维特、格拉索、扎布着手彻底改变证券买卖方式
在证券交易这一行，他们是影响最大的三个人：证券交易委员会主席阿瑟·
莱维特、纽约证券交易所董事长理查德·格拉索和纳斯达克股市负责人弗兰克·
扎布。
这三个人正在采取的步骤将从根本上改变美国资本市场，最终决定证券买卖
的开支和速度。在华尔街历史上的一个大动荡的时期即在６０年代末和７０年代
初，数十家公司关闭，而这三个人是在这个时期上升到显著地位的企业精英的一
部分。
星期四（１２月２日），格拉索说服他的董事会拆除为激烈竞争设置的历时
几十年的壁垒。纽约证券交易所这位善于言辞、精明老练的领导人建议在这个具
体的战场上撤退，但不是投降。格拉索立即部署了一条甚至可以说是有利于投资
者的精明的新防线。他要求证券交易委员会禁止证券公司在证券交易所外做生意
，除非它们开价比较合理。
与此同时，扎布近几周一直在努力征集对一项同样激进的行动的支持。他希
望纳斯达克脱离母体全国证券交易商协会，成为一个营利的实体。他希望董事会
批准的协议将使纳斯达克的大角色得到很大的权力和潜在的财富，但是把数千小
角色排除在外。它可能使纳斯达克成为一个厉害得多、管理好得多的竞争者，所
以扎布胜券在握。
在所有这些行动后面是莱维特无形的手。正是莱维特几周前在一次引人注目
的讲话中向格拉索暗示，禁止竞争者买卖纽约证券交易所重要股票的第３９０号
条例必须取消。接着是一系列私下的电话和悄悄的公开试探，最后是星期四作出
取消这条限制的决定。
同样，莱维特公开说，纳斯达克和纽约证券交易所要提高竞争力，就必须变
为营利的实体。据业界人士说，这帮助扎布让纳斯达克的一些骑墙派相信变化是
不可避免的。
把这三个人推到证券交易新时代前沿的是因特网造就的企业家，这些企业家
把目光盯着华尔街和媒体公司的资金，有的得到它们的资助。例如，阿奇佩拉戈
公司（一个电子交易网络）的投资者包括戈德曼—萨克斯投资银行、摩根公司、
美林公司和ＣＮＢＣ公司。
因特网减少了零售业中间人的利润，现在正在向股票业的中间人——股票交
易所——发起攻击。因特网意味着任何有适当软件的人都可以显示买单和卖单，
使证券交易所成为最近一个受因特网围攻的现实的交易场所。
阿奇佩拉戈公司的创始人杰拉尔德·帕特南声称，有一天该公司会与纽约证
券交易所和纳斯达克竞争：“我每天早上醒来时都相信这是可能的。”
格拉索：纽约证交所的保护者
华尔街的经纪公司因为佣金大大减少而难以维持，对支持大批交易所经纪人
的高额开支感到不快。另外，它们希望自己保留现在由专业证券商获得的大部分
利润。
与此同时，客户提出，许多交易量最大的股票用计算机相配可以加快速度，
减少开支。
纽约证券交易所是一个顽固坚持老传统的地方，而格拉索多年来一直坚定不
移地保卫着纽约证券交易所文化。他在那里工作了一辈子，认识许多技术高超、
收入丰厚的商人，一旦交易所电子化，那些人可能失业。
所以格拉索走的是一条崎岖不平的路，既要努力迅速进入电子化、全球化、
竞争激烈的时代以避免危险，又要稳步前进以免给交易所的人造成大的冲击。
今年夏天，格拉索宣布纽约证券交易所在感恩节前上市。把会员制的结构变
为营利的结构使格拉索能比较迅速地改革。目前的结构要求他得到１３６６个会
员的同意。
然而这项计划至少已经往后推了一年。据一些人说，除了担心纽约证券交易
所的股票不能引起投资者多大兴趣外，还有内部的反对。
格拉索说：“我认为真正竞争激烈的地方不是在纳斯达克、伦敦证券交易所
或者东京证券交易所……而是在数据公司。这种企业真正做的是创造流动的数据
流。”
这就使雅虎、微软、电子贸易证券、ＣＮＢＣ之类的公司或者公司集团进入
可能起破坏作用的竞争者的行列。格拉索说，“如果竞争者确实是这些大不相同
的名字”，那么上市就是必要的。
他说：“如果我的看法是错的，那么上市可能是可取的，也可能不可取。但
是我要说明这一点：我们的竞争者是谁在很大程度上取决于这些非传统的公司是
否看到存在的机会。”扎布：纳斯达克有远见的人
６月，扎布在日本金融界引起一片议论。那个突然出现在东京向数百名记者
宣布要在一年的时间内通过在那里再建一个纳斯达克而彻底改变日本股票交易的
白发美国人是谁？
这是几名日本记者和大藏省的官员向在东京的美国人提出的问题。日本人对
他的大胆感到吃惊，怀疑他的设想，然而对他计划给日本企业带来新的资金来源
暗自高兴。
扎布在许多人中产生了这种影响。
扎布在华盛顿与华尔街之间穿梭，似乎更喜欢发挥商人和开拓者的作用，而
不是经理的作用。在此过程中，他与联邦储备委员会主席艾伦·格林斯潘和莱维
特这样一些人建立了牢固的关系。
近三年前招聘扎布到全国证券交易商协会是为了让他进行改组，而他做到了
。他透露在日本建一家纳斯达克交易所后几个月，公布了在欧洲的类似计划。全
国证券交易商协会的许多成员对他的计划持怀疑态度，对他运作的速度反感，但
是对他的设想感兴趣。（上）
图片说明１：纽约证交所的交易员神情紧张地看着行情变动。（美联社）
图片说明２：全美第三大股市芝加哥证券交易所抢先推出盘后交易，该交易
所副董事长戴维斯近日说：“我们不是要抢别人的生意，也许我们稍抢先一步，
但总比迟一步要好。”（美联社）