欧洲证券市场飞跃发展

【法国《回声报》１１月２９日文章】题：拥有近３万亿美元资产的欧洲证
券市场
欧洲打算对欧洲证券的收入实行适当扣除的计划。英国对这一计划持保留态
度。从欧洲证券市场拥有３万亿美元资产这一点来看，英国的这种态度是可以理
解的。由于历史的原因，欧洲证券市场的活动主要是集中在伦敦和卢森堡的交易
所。
欧洲证券的发行业务１９６３年才开始发展。１９６３年，美国在国内降低
了美元存款利率，同时严格限制向外国侨民提供贷款。另外，在当时，美国和前
苏联之间的冷战已达到顶点。于是，害怕自己的美元资产在美国遭到冻结的苏联
决定把那些资产转向伦敦，从而促进了美元从美国向外的流动。这些美元在当时
被称为欧洲美元。欧洲美元当然是可以贷出的。由于欧洲债券发行的增加，欧洲
证券市场便取得了飞跃发展。
接着，在第二阶段，这种债券的发行迅速扩大到其它的货币，如日元、马克
、加元、新西兰元和澳大利亚元、法国法郎和意大利里拉。现在，这种债券已达
约２.７８５０万亿美元之多，其中欧洲美元债券达９６４０亿美元，日元债券达
１９１０亿美元、马克债券达２７６０亿美元，法国法郎债券达１５００亿美元
。
欧洲证券市场的巨大发展应部分归功于对发行债券的免于征税。在债券发行
时，每个发行者（即借贷者）一般都会公布一份说明书，在说明书上指明付款代
理商（一般是负责支付本息的银行）和债券保管者。这些付款代理商一般都集中
在伦敦或卢森堡。起初，欧洲债券的购买者中很大一部分是由比利时、荷兰和卢
森堡关税联盟以及瑞士和德国中的追求免税收入的个人。但不久，一些机关单位
也对这种债券发生了兴趣，从而促进了这种债券市场的发展。
这些业务活动中的很大一部分是在伦敦进行的，所以伦敦反对欧洲的债券收
入扣除计划是可以理解的。这是因为，实行这一计划不但会增加管理费用，而且
还有可能使这些业务活动的地点转移到欧洲以外的地方。