英刊说中国外贸和金融发展态势良好　但资本外流和出口困难仍值得关注

【英国《经济学家》周刊１０月２３日一期文章】题：中国外汇现状
虽然中国同其它国家的金融联系正在增加，但关于中国金融状况的资料仍然
不多。因此，研究中国问题的专家特别重视关于其外贸和外国直接投资情况的月
报。最近这些资料表明，中国外贸和金融活动正在呈现良好的发展态势。中国上
月的出口已经恢复增长，同时它的外国直接投资没有再像一些人担心的那样继续
下降。对人民币将贬值的很多估计，也正在销声匿迹。但还有其它一些需要关注
的问题。
因为研究人员一般比较重视每月的数字，所以，中国资本的进出状况在过去
两年里的变化，几乎没有引起任何人的注意。１９９６年中国资本项目盈余为４
００亿美元；而到去年为止，中国资本项目盈余变成了高达６３０亿美元的资本
项目赤字，其中近３００亿美元赤字是在１９９８年产生的。虽然同期进入中国
的资本约为４５６亿美元，但官方数字表明流出的资本高达５２０亿美元。
流出的资本中有一些是外资，因此，去年外国银行拉响了警报。１９９７年
这些银行向中国贷款８７亿美元，但去年它们撤资８６亿美元。此外，它们对中
国市场的证券投资也减少３７亿美元。
在中国允许它的一些企业到海外开展小额贷款或投资业务后，去年从中国流
向海外的资金高达３５０亿美元。这有问题吗？１９９８年中国经常项目盈余是
２９３亿美元，弥补了２３０亿美元的经常项目赤字。但同期中国外汇储备仅增
加微不足道的５０亿美元，为１４５０亿美元。约１８０亿美元消失得无影无踪
，其中大多数被列入“误差和遗漏”的黑洞。
如果将中国的资本外逃同俄罗斯的这一问题相比，经济学家们看来对中国的
情况较为乐观。他们认为，如果中国企业担心人民币贬值，它们就会想方设法将
外汇留在海外。通过伪造进口订单或隐瞒出口收入，能够使它们达到这一目的。
但政府肯定不喜欢它们这样做，实际上政府在对这种做法进行严厉打击。但至少
大多数留在海外的资金，仍然是中国企业的营运资本，而不像俄罗斯那样都进了
洗钱者的腰包。此外，中国也不是避税天堂。随着外国资本可以合法享受减免赋
税的优惠条件，大量的（虽然还不能确定数目）的资金将重返中国。
美国布鲁金斯学会的尼古拉斯·拉迪，谈到另一个导致中国资本外流的原因
：中国企业允许买主赊账英刊说中国外贸和金融发展态势良好但资本外流和出口
困难仍值得关注（主要是东南亚的买主）的现象急剧增加。传统上中国企业不参
与出口经营，但在亚洲金融危机使中国出口业危在旦夕的时候，这种情况随之改
变。
关于中国今年资本项目的统计数字，几个月后才能出台。因此，一切都仅仅
是可能：资本外流可能减少、赊账可能得到偿还，政府的反走私行动可能获得成
功。走私商品的减少，意味着藏在海外的硬通货也将减少。
但拉迪认为，现在就对中国资本的外流不再感到担心还为时尚早。他说赊账
现象可能将继续增加，而眼下对最终会有多少买主赖账还不清楚。因此，中国资
本外流的问题可能仍然很严重。虽然目前中国的外国直接投资还没有急剧减少，
但其中大部分资金是在外国投资者还没有对中国经济感到失望之前进入中国的。
与此同时，永远也不要指望经常项目盈余能够弥补资本外流的损失。虽然今
年中国的出口恢复增长，但仍很难达到预期的目标；而且去年中国的出口也只是
略有增长。今年中国的出口增长率还是不大可能超过５％。此外，鉴于其它地区
的经济正在复苏，中国出口业将面临激烈的竞争。随着进口猛增，中国经常项目
盈余可能将减少一半左右。出口部门困难重重和外国投资正在减少的状况，可能
将打破中国外汇储备只增不减的神话。