美国在制造债务炸弹吗？　美刊说美国公司与私人负债令人忧虑（下）

（续昨）与此同时，各家公司发行越来越多的债券，以此资助公司的并购活
动。在电信行业中，人们对增长的信心最大。在这个部门里，管制的解除、新技
术的运用以及激烈的竞争引起了巨大的开支。仅仅美国电话电报公司、美国微波
通信公司的世界通信公司和贝尔大西洋公司在过去的两年中就已累积了３００多
亿美元的长期债务。
问题是，并不是所有这些赌注都会产生回报。据标准—蒲耳氏公司说，在１
９９９年的上半年里，全世界公司拖欠的债款总共达到２００亿美元，其中８５
％出在美国。
尽管负债累累，大多数消费者面临的拖欠债款的危险较小——至少目前是这
样。甚至在许多家庭仍在举债的时候，股票价格和住房价格的迅猛上升仍然让他
们过着富裕生活。自１９９７年以来，许多家庭出售了１.３万亿美元的股票，包
括以购股选择权购买的股票。然后把其中将近一半重新投资在共同基金中，剩下
的７０００亿美元现金用来大买特买各种东西。据ＳＭＲ研究公司估计，与此同
时，通过再抵押贷款和住房贷款的渠道获得的资金——除了用于购房和装修的数
额以外——全部用到了支付１９９８年拖欠的３４０亿美元的信用卡债务上面。
但是，ＳＭＲ公司总裁斯图尔特·费尔德斯坦说，在利率不断上升的情况下
，家庭无法轻易地利用重筹资金的手段减少他们的债务负担，而且“事情开始产
生不利影响”。
消费者不仅因家居生活借债，更加危险的是借贷炒股的数目大量增加。在仅
仅５年的时间里，这个数字增加了三倍，达到１７９０亿美元。如果市场崩溃，
这些债务许多都须立即归还。于是就会出现这样的结果：经济即刻就会遭到打击
。
在债务剧增中，人们认识最少的一个方面是金融机构本身的借贷。金融机构
的直接借款和投资商们掌握的已经转化为证券的贷款数量从１９８９年的２４亿
美元增加到今天的７０亿美元，超过了家庭债务，并且几乎是非金融公司债务的
两倍。
极大的影响
去年秋天的危机迅速缓解。但是，一个未予答复的问题是，增长速度的持续
下降，再加上较高的利率，将会给住宅抵押的借贷市场带来什么样的影响，去年
，这个方面的贷款总额已经达到巨大的４０００亿美元。
不管怎样，在抵押市场上一旦出现任何形式的资金流动的中断，都可能对经
济产生极大的影响。
当然，也有外部债务的威胁，而且这种债务还在增加。在美国仍然存在巨大
贸易逆差的情况下，它现在已经成为世界上的主要借债国。据瑞士信贷第一波士
顿银行说，美国现在所借外债占全球净储蓄的７２％，这个比例高得令人瞠目。
但是，一旦出现任何负面冲击——包括股票市场的下跌或者经济增长速度的放慢
——海外资金的流动可能就会改变方向。结果将是，两年前发生在亚洲的事情可
能在此重演，只是程度稍轻而已；利率猛升，美元猛跌。（下）