美国已步入“新财富时代”

【美国《华尔街日报》１０月２１日文章】题：别害怕，不会发生通货膨胀
（作者　即将由麦格劳·希尔出版公司出版的《新财富时代》一书作者、芝加哥
格里芬—库比克—斯蒂芬斯—汤普森公司首席经济学家布赖恩·韦斯伯里）
６０年代末，在国内生产总值每年增长４％、通货膨胀低于２％、道—琼斯
工业股票平均指数上升５倍达２０年以后，美国经济开始了一个漫长的跌入经济
深渊的过程。通货膨胀和利率急剧升高，股票价格停滞不前，失业率上升，到７
０年代末，几乎没有人相信美国经济还能复苏。
今天，许多人认为同样的命运又一次在等待着美国经济。悲观主义者认为，
美国股市是一个即将破裂的泡沫，通货膨胀即将爆发。最近股市的下跌——艾伦
·格林斯潘更加悲观的警告造成了这次下跌——仿佛证明了这些自寻烦恼的人是
正确的。但他们错了。
美国已经进入一个刚刚开始的新财富时代。通货膨胀不会上升，衰退不可能
出现，股市也不是泡沫。我们怎么能这么肯定？因为我们目前创记录的经济复苏
所赖以存在的基础——技术、全球化、财政政策和低通货膨胀——都表明，将来
利润、收入、就业机会和股票价格会继续增加和上升。这不是７０年代的重现，
更不用说３０年代了。只要我们避免过去的政策错误，未来就会一片光明。马尔
萨斯的错误
大多数悲观主义者遵循的是托马斯·马尔萨斯的错误传统，虽然他们自己可
能没有意识到这一点。马尔萨斯在１７９８年就担心，粮食供应是有限的而人口
增长是无限的。对于今天的许多持马尔萨斯观点的分析家来说，对人口增长的担
心已经被对失业、股票价格、国内生产总值和消费的担心所取代。他们担心，美
国经济的强劲增长会最终引起通货膨胀，并导致目前繁荣时期的结束。
然而，正如马尔萨斯低估了我们种植粮食的能力一样，现代的马尔萨斯的信
徒们也不理解技术对经济的影响。因特网不只是做生意的新方法；它是一种全新
的经济活动。砖瓦砌成的零售商店销售能力有限，而网上商店的能力是无限的。
在马尔萨斯的收益日渐减少的世界里，一台机器是一种日益贬值的资产，使
用期限有限。在收益增加的新时期，计算机是一种日益增值的资产，因为每天都
有新软件或在线应用程序被发明，或者有更多信息被添加到万维网。从严格的会
计意义上说，计算机在贬值，而实际上其价值在与日俱增。
政府刚刚开始意识到这些变化所带来的影响。信不信由你，直到今年软件才
被列入国内生产总值。商务部将于下周公布一项对国内生产总值的统计进行重大
修改的方案，这次修改将把软件作为一种投资。这将大大提高国内生产总值和生
产率的数据。
另外，劳工统计局将开始报告银行业生产率的提高。根据现有的经济资料，
自动取款机、有线传输和电话银行业务根本没有提高银行业的生产率。作出这些
修改以后，计算机对经济的影响将清楚得多。回到滞胀？
然而联邦储备委员会的决策者和市场投资者们一直担心会再次出现７０年代
可怕的“滞胀”。我们不需要担心这一点，因为７０年代的恶性通货膨胀是政策
错误造成的，而我们已经从这些错误中得到了教训。７０年代最高的边际税率达
７０％，资本收益税率提高了５０％。政府的管制抑制了竞争，而联邦储备委员
会一直把联邦资金利率控制在通货膨胀率以下。
今天，边际收益和资本收益税率已大幅下降，经济的许多部门都已解除管制
，联邦储备委员会一直把联邦资金利率保持在远远高于通货膨胀的高度。今年诺
贝尔经济学奖得主罗伯特·芒德尔倡导的银根紧缩和低税收相结合的政策取得了
成效。美国经济正经历有史以来最持久、持续时间最长的经济增长时期。
我们的繁荣不是由于一些“幸运的突变”，我们也没有陷入“泡沫”。我们
非通货膨胀性的经济增长背后有真正的原因，只要我们不重复过去的错误，这种
增长就会持续下去。所以别紧张。新时期真的来到了。