美日欧三大货币汇率走势

【英国《金融时报》７月１７日文章】题：变化中的货币
世界三大货币美元、欧元和日元的变化是影响全球稳定的至关重要的因素。
最近欧元同美元比价马上就要跌至１：１的情况引起媒体的普遍关注，同时促使
欧洲央行行长德伊森贝赫出面暗示，欧洲央行可能将提高利率以保持欧元的声誉
。此外，随着日本银行被迫通过干预手段避免日元进一步升值，日元也吸引了人
们的注意力。然而，货币市场中可能出现的真正严重的问题是美元持续下跌的可
能性。
欧元一路下滑
欧元下跌并不是表明单一货币计划失败的一个迹象，但却反映了投资者对欧
洲经济疲软和欧元利率太低的失望之情。而在去年底欧元启动之前，投资者们对
欧元的前景都持相当乐观的态度。欧元区内的国家，特别是德国和意大利，经济
增长一直很缓慢。尽管有些迹象表明欧洲经济有所好转，但迄今这些迹象都还没
有强劲到能够扭转欧元的颓势。
事实上，在目前欧洲经济复苏的阶段，欧元疲软带来的经济增长有益无害。
这就使德伊森贝赫有关欧洲央行将提高欧元利率的言论让人感到莫明其妙。因为
现在大多数欧元区国家都不存在通货膨胀风险，所以德伊森贝赫说欧洲央行准备
采取紧缩政策的目的只能是提高欧元的汇率，但他可能达不到这个目的。德伊森
贝赫的言论还给人一种不好的感觉，即欧洲政治家和央行官员在如何对待欧元下
跌的问题上存在分歧。德伊森贝赫和他的同事应该有耐心，因为随着欧洲经济的
好转，欧元对美元比价肯定会反弹。
日元还在升值
最新的日本经济增长数字可能让人很容易得出这样的结论：就像欧元区经济
发展缓慢导致欧元疲软一样，日本经济的强劲增长正在使日元受到升值的压力。
然而事实并没有这么简单。日本第一季度经济增长率折合成年增长率竟然高达７
.９％，这引起人们的普遍怀疑，因为仍有很多迹象表明日本经济依然疲软。现在
看来可以肯定的是，日本为保持经济增长而在今年晚些时候将出台新的追加预算
方案。此外，随着日本财政状况进一步恶化，也不能排除债券市场暴跌的可能性
。
日元表面的坚挺主要是因为西方投资者对日本企业的重组浪潮十分看好。对
膨胀的西方股市已感厌倦的投资者们正在将大量资金注入日本市场。不过，因为
日本企业最终能进行多大规模的重组还是个未知数，所以迄今众多投资者还是说
得多做得少。最近出现的一连串令人沮丧的日本经济发展数字和日本经济改革进
程不断被推迟的迹象可能使日元很快就会从市场中的宠儿变成弃儿。
美元继续坚挺
在欧元贬值和日元升值的背景下，美元的坚挺地位看来不可动摇；美国高增
长低通胀的典范经济发展模式可能还将持续一段时间；今年６月美国的消费物价
指数仅上涨了０.１％。美元利率继续上升的前景也是吸引投资者的一个重要因素
。
不过，美国经济的超常表现也掩盖了其它方面的不足。暴涨的股市使银行里
大量私人储蓄流向股市，这一流动的结果是经常项目出现赤字和美元保持坚挺，
但随着美国经济发展速度放慢和其它国家经济开始复苏，资金流动的速度也将放
慢，届时私人部门将调整它们的投资方向。