保罗·克鲁格曼文章　亚洲危机仍可能有第二幕（下）

   （续昨）治疗“流动性陷阱”病的典型处方是财政上的助推启动：利用赤字开
支使经济活起来。并希望这样做能使投资者投资，使消费者消费。但是在经过几
年扩大赤字（日本今年的预算赤字是战后和平时期最大的）后，日本经济火车头
却没有显示出追上去的迹象，而政府债务的增加却达到令人担忧的地步。一些经
济学家认为，日本需要背离正常的货币政策规则，放弃物价稳定目标，实际上实
行适度的通货膨胀（使借钱更具有吸引力，而持有现金则不怎么具有吸引力）。
但是日本银行仍顽固采取正统做法。
在这个时候，日本政府似乎仍希望局势能自行好转。大量公共工程计划已使
去年的经济迅速下跌情况趋于缓慢，并推动了今年的经济增长，今年第一季度的
增长率竟然达到惊人的７.９％的年率。但是，没有迹象表明日本出现了真正和能
自我支撑的复苏。而且，事情非常容易大大恶化。确实，很容易看到日本陷入严
重的通货紧缩恶性循环，简直已经达到令人吃惊的地步。日本会出现这样的情景
：日本公司最终开始“合理化”，即大量解雇不需要的工人；害怕失业使得谨慎
的消费者更加紧张；开支下降导致更多人失业；经济不景气导致物价不断下跌，
加重了公司的债务负担，使现金成为更具有吸引力的资产。如果这种梦魇式的事
件开始展现出来，现在不清楚日本官员在这方面能够做什么或者愿意做什么。在
利率接近零的情况下，常规的货币政策已经尽可能起到扩张作用；在政府债务和
赤字都巨大的情况下，财政再次激增的余地不大。
对日本的担忧必然影响整个地区的前景。造成这种情况的部分原因是日本是
主要的出口市场，另一部分原因是从日本传出的坏消息肯定会影响整个地区对市
场的看法。但这也可能是兆头，因为日本综合征不一定限制在日本。总之，亚洲
在今后两年中大概不会遇到过去两年曾遇到的同样问题。但是发生不同问题的危
险相当大。
教训
一线希望总是伴随着逆境出现：逆境可能造成损失，但也会使人得到宝贵的
教训并强迫他们进行改革。亚洲的危机是否已为将来的经济健康发展奠定了基础
？
答案是一个肯定的也许。危机已医治了最严重滥用裙带资本主义的一些事例
，并且冲淡了这种危险的信念：“亚洲的价值观”以某种方式使得这个地区无懈
可击。这场危机淡化了自由市场的基本原则因而也起了好作用：一些国家在自己
的金融市场做好准备之前在受到压力后向世界开放资本市场的可能性已减小。华
盛顿把经济外交的主要目的看做是使世界成为对冲基金的安全场地的可能性也减
小了。尤其是这次危机加强了民主趋势，使得家长式铁腕人物更难以自称他们懂
得最多。
早在１９９６年墨西哥开始在危机过后复苏时，决策者和投资者的行动都好
像认为墨西哥发生的事件只是一次性事件，绝不可能重演。但事实证明那次事件
是一年以后的亚洲危机的一次彩排。现在，由于世界在这个时候并没有完蛋，因
此人人都开始认为我们已控制了局势，尽管关于国际改革的建议已被冲淡到微不
足道的地步。投资者和一些国家可能真愚蠢到足以再犯同样错误的地步吗？它们
当然可能如此。（下）