只投资于美国的危险

【美国《波士顿环球报》６月１２日文章】题：只投资于美国的危险（作者
　约翰·埃利斯）
６月９日，伦敦《金融时报》在头版刊登一则消息，说随着只投资于美国有
价证券的趋势日益明显，美国的私人投资者正把资金撤出国际投资基金。
这则消息是根据投资公司协会收集的数据撰写的。根据该互助基金行业协会
的研究，在今年头四个月，从投资于国外的基金中撤出的资金净值达７１.５亿美
元，同时，互助基金行业共吸引新资金７４９.１亿美元。
只投资于美国有价证券的趋势是两年前开始的。就在１９９６年，国际投资
基金还吸引了５００亿美元巨款。但１９９７年，由于“亚洲流感”传染到各大
洲，流入国际投资基金的金额减少到不足８０亿美元。现在，这个数字是负７０
亿美元，虽然互助基金总的投资数额在明显增加。
出现这种现象有好几个原因。首先是美国有价证券业绩惊人。正如帕特南投
资公司的罗伯特·史密斯对《金融时报》所说：人们看到五年来美国有价证券的
收益率达２３％，而外国的收益率只有一半，因此他们认为投资于外国的证券没
有意义。
第二，科索沃战争使各地的短期资本经营者非常紧张。即便战争结束，人们
仍然普遍担心巴尔干地区日益激化的种族紧张局势可能在任何时候爆发，从而破
坏不稳定的和平。
第三，越来越多的人认为，欧洲公司根本无法与更加生机勃勃的美国公司竞
争。他们说，欧洲公司过于保守，不愿冒风险，太因循守旧和讲究家长作风，因
此不能在所谓的新经济中获胜。美国电话电报公司在１８个月内彻底改造了自己
。而据说英国电信公司就不能做到这一点。
第四是千年虫问题。几个月前，哈佛大学研究员胡安·恩里克斯为本报写了
一篇重要的文章，认为千年虫问题特别严重，因为它对新兴市场国家潜在的影响
非常大。他指出，许多新兴市场国家——巴西、墨西哥、俄罗斯、印尼和智利，
仅举５例——一直被紧迫的金融和社会危机所困扰，几乎没有注意到潜伏在所有
计算机系统里的这场灾难。
然而，千年虫问题不仅是新兴市场国家面临的问题。欧洲国家和设在那里的
公司在千年虫问题的准备和应急计划方面也很迟缓。除了其他方面的担心，这可
能是造成人们不愿投资于欧洲投资基金的又一个因素。
不管原因是什么，只投资于美国有价证券的趋势从长远看是无法维持下去的
。正如前财政部长罗伯特·鲁宾近日所说，世界不能仅仅依靠美国的经济增长。
鲁宾说，如果环顾全球经济，美国仍然是其中保持了国内以需求带动的增长的唯
一主要部分，这从长远看当然不是什么好迹象。
最近传来了一些好消息。今年第一季度，德国的经济增长超出了预期的水平
。一直处于衰退之中的日本也宣布，今年第一季度其经济增长了７.９％，这是一
个惊人的进步。新兴市场国家没有出现今年早些时候很多人担心的投资缩减现象
。实际上，目前新兴市场投资基金的状况要好于投资于欧洲的互助基金。科索沃
战争的结束也缓和了两个月来笼罩金融市场的紧张气氛。
但是担心依然存在。毕竟，短期资本经营者的任务就是最大限度地提高客户
的投资收益。如果他们都认为，千年虫问题和政治不稳定等阻碍着他们投资于国
际基金，而唯一安全的做法就是投资于美国的有价证券，那将对全球经济造成深
远的影响。
这样，美国决策者在今后六个月内的主要工作重点将是密切关注资金的流入
和流出，并决定短期财政政策。
艾伦·格林斯潘可能认为，联邦储备委员会应该在近期内提高利率，以消除
人们对通货膨胀的担心。但他可能无法做到这一点。美国需要让资金流出国外，
注入全球经济。三只脚的凳子不可能靠一只脚站立。