美国牛市揭秘

【日本《每日新闻》４月８日文章】题：道—琼斯指数突破１００００点的
秘密（记者逸见义行发自华盛顿）
道—琼斯指数３月底突破了１００００点大关。到４月为止，美国经济已是
连续第９年出现繁荣，创和平时期的最长纪录。其秘密何在？
股票升值
道指突破１００００点也因受到去年秋天发生的货币危机的影响，在股价急
剧下跌时，个人投资者发挥了支撑作用。
在美国，以某种形式持有股票的家庭所占比例在１９８９年时为３１.７％，
而据推算去年已升至４４％左右。
以往的经济循环周期通常表现为，经济增长令人担心出现通货膨胀，于是政
府上调利率，结果导致股价下跌。但目前在美国，工资增长率很低，市场方面的
看法是“经济过热感不明显，不会上调利率”，这正是股票升值的好机会。
股票升值将增大资产的潜在损失，以此为前提，将会出现消费扩大。据估算
，今年第一季度１／３的国内生产总值是股票升值带来的。目前持续着“循环膨
胀”现象，即股票升值促进经济繁荣，后者又进一步促使股票升值。
过度消费
消费超过收入这种“过度消费”体制，支撑着美国经济的繁荣。
去年美国的储蓄率为０.５％，是时隔６５年的低水平。今年储蓄率继续走低
，有人预计将会出现负增长。
储蓄率出现负增长源自股票升值造成的消费扩大。人们滥用信用卡，个人不
能偿还债务的情况急剧增多，这方面的弊端日益显现出来。这与日本经济中存在
的储蓄过多而不消费的现象形成鲜明对照。
信息化革命
促使美国经济在９０年代复苏的是对信息技术方面的投资。而今，信息领域
是美国经济竞争力的源泉。
去年美国的国内生产总值增长率为３.９％，与信息相关的投资所产生的效果
占１.２％。
正是在这种背景下，乐观的“新经济论”应运而生，它认为信息化革命提高
了生产率，从而使美国经济长期持续增长成为可能。
决策者的手腕
美国经济保持增长，很大程度上归功于美联储主席格林斯潘和财政部长鲁宾
的“政策手腕”。
格林斯潘一直把降低长期利率作为最大的政策目标。在１９９８会计年度，
美国经济终于在时隔２９年后首次实现财政盈余，抑制了长期利率的上升。
不过，正因为突破１００００点的道指暗含暴跌的危险，今后似将出现考验
两位官员政策手段的局面。
危机的推动作用
美国经济之所以能够长期保持低通胀、高增长，应该说得益于去年发生的货
币危机。
这场危机使得亚洲和拉美等新兴市场国家的货币对美元的比价暴跌，廉价产
品急剧涌入美国，加上曾是经济增长中心的亚洲经济出现低迷，原油等初级产品
价格猛跌，因此产生了空前的低通胀。
由于危机的影响，世界各地的资金流向购买美国国债，这使得利率降低，造
成人们倾向于购买股票的状况。