道指飙升意味着什么？

【美国《商业周刊》３月２９日一期文章】道—琼斯指数最近这一次飙升意
味着什么？最显而易见的是，道指再创新高反映出人们对美国经济更为乐观的一
致看法。
在这次道指飙升中充当先锋的是以消费者为主导的美国运通、西尔斯和花旗
集团等公司的股票。但埃克森公司和谢夫隆公司也助了一臂之力，它们的股票价
格因石油输出国组织呼吁削减产量而得以回升。
除了情绪和心理之外，基本因素情况如何？如果低通货膨胀的强劲经济得以
持续的话，股票可能获得收益。但在未来１０年中，道指在这一牛市期间实现的
１１００％的收益率不会重演。
这是因为不断降低的利率对股票价格产生了强大的乘数效应。据佩因·韦伯
公司的投资战略家爱德华·克施纳估算，在利率为１４％的情况下，一个以８或
１０的价格收益比进行交易的普通股在当前的利率条件下需要有２２到２５的价
格收益比。如果通货膨胀保持温和的话，利率还有下调的空间。但如果利率已经
下降到５％左右的话，那就不可能再调低９个百分点了。