美报文章　美国经济就像一台永动机

【美国《纽约时报》３月２１日文章】题：经济越强劲，经济学家就越紧张
（作者　路易斯·尤奇特尔）
道—琼斯指数在１００００点上下浮动。就业机会很多。工资在提高。到处
都在花钱。一个月又一个月，经济迅速发展。似乎没有什么可以动摇公众关于经
济繁荣的感觉。
目前的繁荣不能说是常见的、可以预测的。一般说来会有开端、中间阶段和
结局——典型的第二次世界大战后的经历。
但是１９９５年开始的这个繁荣时期打破了这种模式。许多美国人渐渐相信
，它就像一台永动机，每个部分都在推动其他部分继续运转——而且无限地运转
下去。经济学家把新的体系称为“良性循环”。
简而言之，永动式经济是这样运转的：股票市场的上扬给家庭带来财富，这
就鼓励了贷款，这些贷款被用于消费，消费的发展则带来就业机会和工资的提高
，这又反过来使人们信心大增，促使人们投资于股票，从而使股市进一步上扬。
摩根—斯坦利—迪安—威特公司首席经济学家斯蒂芬·罗奇说：“我们这些
本来持怀疑态度的许多人开始相信这一切会永远持续下去。我真的拿不出充分的
符合逻辑的理由来证明应该持怀疑态度。”
股票市场在常见的繁荣时期里只是次要因素，这一次却成了最必不可少的因
素。随着股市暴涨，近年来家庭的财富增加了一倍多。人们正通过卖股票或者凭
持有的股票借钱来花掉新增加的财富。不是说股票是真正的担保品。相反，数以
百万计的人正以住房作为担保。但放款者和经济学家说，这些人的想法是可以在
必要的时候卖掉股票来偿还债务。联邦储备委员会说，抵押贷款和住房股本贷款
因此成为近几个月来发展最快的消费贷款形式。
永动式经济还有其他有趣的部分。通货膨胀一直很低，使联邦储备委员会没
有理由提高利率。通货膨胀率低的一个重要原因是，国内和国外的企业生产出的
商品超过人们的需求，甚至对花钱大手大脚的美国人也是如此。石油和原材料尤
其便宜，出售过剩商品的竞争使价格无法上涨。甚至就业率低和工资增加这两个
因素也无法抵消使物价下降的压力。
反过来，低通货膨胀带来了低利率，这就促使人们贷款，然后在住宅建设和
汽车方面消费。就业机会创造出来，工资得到提高，人们满怀信心，更多的资金
被投资于股票市场，使家庭有更多可以赖以贷款的财富。
全球经济的减慢也为这一能使自身永久转动的机制作出了贡献。亚洲和欧洲
的企业界都转向美国，在这里以相当于打折的价格出售其商品，帮助抑制了通货
膨胀。在这个循环中还有一个环节：外国投资者用在这里挣到的一部分美元购买
美国的债券，包括股票，而不是回国投资——这又促使股市上扬。
美国事业研究所经济学家、高级研究员约翰·梅金说：“我认为，美国看似
持久的繁荣时期会有一个出乎意料的结局。世界其他国家经济状况的好转会在一
段时间内抑制这里的经济。”
梅金的担心不是很强烈。圣路易斯经济预测公司微观经济咨询公司的合伙人
乔尔·普拉肯和克里斯·瓦尔瓦雷斯也是如此。他们认为，股票价格急剧下降的
幅度不会大到使永动式经济停止运转。股票的平均价格需要至少下降３０％，并
且至少保持六个月，才会使永动式经济停止运转，而在大多数华尔街经济学家和
许多股民看来，这是不可能的。