美报文章　股票市场对全球经济作用增大

【美国《华尔街日报》３月１５日文章】题：股票市场在全球经济中的作用
增大（作者　戴维·韦塞尔）
全球的经济繁荣取决于美国股票市场的持续坚挺。到目前为止，一切顺利。
股票市场大幅上涨。美国的消费者，尤其是那些在股票市场中投资的４０％幸运
儿们，增加开支的速度超过他们薪水增加的幅度。其他国家正在试图通过向美国
出口拉动它们自己的经济增长。
如果美国的商品和服务需求大幅下降，毫无疑问，这将是一场灾难。但是，
现在还存在一些争论，即这样一来是否会自然而然随之出现需求的明显下降。
消费开支的两个推动力量是薪水和有价证券。在如此之多的美国人参加工作
和工资（扣除通货膨胀因素之后）不断增加的情况下，美国人的手头十分宽裕。
家庭财富也是一个重要的驱动力量。联邦储备委员会星期五说，到１９９８
年底，家庭拥有的证券达到１０.８万亿美元（其中包括雇员手中掌握的退休计划
方面的股票），与两年前相比增加了７.２万亿美元。即便人们花费这笔新增财富
的一小部分，比方说２—３％，市场的上涨每年可以增加３５０亿—５５０亿美
元的消费开支。
如果股票市场表现平平，或者出现下降，消费开支的新增刺激就会消失。
今天，如果美国人不是那么沉醉于开支和股票，联邦储备委员会可能会感到
满意，但是，它无法忽视其他地方的经济脆弱。如果它削减利率以确保美国的持
续经济增长——或者即便它仅仅保持利率不变——它就会冒向本来已经服用兴奋
剂的股票市场（和经济）大量输送资金的危险。但是，如果它提高利率，它就会
冒引起股票市场暴跌的危险；即便很小的利率提高，股票市场暴跌也可能会加大
它对经济的影响。
劳伦斯·林赛曾经担任过联邦储备银行的行长，他说：“我们不希望进一步
放宽货币政策，因为这样会使得资产泡沫更加糟糕。”林赛是共和党总统竞选人
、得克萨斯州长小乔治·布什的顾问。他提倡大幅度地削减税收。
联邦储备委员会主席格林斯潘说，美国现在不需要通过削减税收来促进需求
，他提出一个有趣的论点，意思是说，股票市场的暴跌给消费开支带来的损失可
能不会像一些人担心的那样严重。他指出，美国人的财富随着他们家中拥有的股
本和不断上升的股票而增加。许多美国人家中的存钱超过他们在市场中的投资。
总而言之，美国人家中的股本大约等于他们财产净值的１５％。
格林斯潘说，更重要的是，越来越多的房地产财富正被转为可花费的现金，
因为异乎寻常之低的抵押率使住房的出售达到创纪录的速度。他估计，自从１９
９５年以来，每一笔住房销售都使出售者获得大约３.５万美元的资本。这意味着
一年的潜在开支达１５００　亿美元。这些钱并非全部花掉，但有些是花掉了。
股票市场和住房市场通常是一起启动的，二者都取决于利率的变化。要是股
票市场的暴跌不是由于联邦储备委员会的利率提高，而是由于投资者对利润的前
景过于乐观所致，情况会怎样呢？鉴于抵押率仍然很低，住房市场可能继续看好
，从而缓和了股票市场下挫对消费者开支所产生的不利影响。
这有一定的可能，但不是绝对肯定的。如今全世界都对股票市场的上扬欢欣
鼓舞。