比尔·盖茨：致富有道　理财有方

【美国《财富》杂志３月１５日一期（提前出版）文章】题：比尔·盖茨如
何进行投资（作者　安迪·塞韦尔）
在华盛顿湖东岸，坐落着一栋三层的办公楼。在西雅图最热门的风险资本公
司中，有两家设在那里。在底下大厅是亿万富翁、富有远见的克雷格·麦考。在
同一层，还有麦考的卫星公司——特莱迪斯克公司。但是，最有迷惑力的人在标
着“ＢＧＩ”的小小招牌的大门里面工作。里面是一位面带孩子气、理着板刷头
的３９岁男子，他很可能是你从来没有听过的华尔街最有势力的人。
他的姓名是迈克尔·拉森。而“ＢＧＩ”是比尔·盖茨投资公司（Ｂｉｌｌ
　Ｇａｔｅｓ　Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ）的缩写。拉森是比尔·盖茨的私人资金
管理人。他管理着盖茨没有投入微软公司股票的全部财产。这笔存放在盖茨的个
人帐户和两个庞大基金会中的资金现在达１１５亿美元。虽然这是盖茨财富的一
小部分（他在微软公司的１８.５％股份今天价值大约７６０亿美元），但不管以
什么标准衡量，它仍然是一大笔资金。拉森管理的１１５亿美元中，有大约５０
亿是在盖茨个人投资组合中。
慷慨捐赠
至于盖茨的基金会，他在最近几年里捐赠的总共６５亿美元已经使它们很快
上升到世界上最大的基金会行列。他的威廉·盖茨基金会有５２亿美元的捐款，
同福特、凯洛格和梅隆建立的基金会并列。
最令人惊奇的是，拉森的工作确实刚刚开始做好准备。你也许已经听到过，
盖茨说他计划在有生之年捐出他的几乎全部财富。这笔财富大得惊人，按照目前
的情况是世界上最大的一笔，所以如何处理它是个巨大的挑战。
当然，盖茨要把他的钱赠送掉，就必须安排处理微软公司的大量股票。实际
上，盖茨已经开始了他的巨大努力。盖茨最近向他的两个慈善组织——威廉·盖
茨基金会和盖茨学术基金会——捐赠了大约３３亿美元。现在，《财富》杂志获
悉，盖茨又向威廉·盖茨基金会捐赠了１０亿美元。尽管这些天围绕着微软公司
发生了争论，但是有关这家公司的一个简单事实有时却受到了忽视：微软公司仍
然是我们时代的重要股票之一。今天，微软公司的市值为４０００亿美元左右，
这使它成为世界上最重要的公司之一。
高手理财
虽然拉森在华盛顿湖畔的办公楼以外工作，但是他已成为比尔·盖茨盯住华
尔街的耳目。他们两人经常彼此通电子邮件，每６周会面一次，讨论投资事宜。
华尔街对拉森的评价，都坦言钦佩不已，这并不仅仅因为人人想同他做一笔
生意。去年，拉森的成绩相当不错，虽然他的一半以上资金是现金。纽约高级对
冲基金管理人约翰·格里芬说：“我认为，盖茨有拉森协助真是幸运极了。他确
实很好。而且他是比尔能真正信任的人。”
拉森在１９９４年同盖茨签约受雇后，成立了一家名叫卡斯凯德的公司，成
为管理盖茨投资的主要工具。在那时，盖茨的非微软公司的投资组合约为４亿美
元——不足以达到投资管理业务中所需的数额。但是盖茨保证，如果微软公司继
续发展，卡斯凯德公司的资产也会增加。同时，拉森向盖茨解释现代证券理论的
某些精细点。拉森给盖茨取来了一张饼分图以及从图中切出的单独一小块。拉森
对盖茨说，这块饼是你的微软公司股票，这一小块是卡斯凯德公司。
当然，那一小块现在本身是数十亿美元的财产。那么拉森如何使用这笔钱进
行投资的呢？他说：“我不是一个冒险家。”实际上，他是一个持有宏观观点的
老式价值投资者。拉森自己并不限于做股票。他盯住债券、外汇、期货、土地并
向各公司直接投资。他说：“我最重要的工作是分配资产。那是赚钱的诀窍。”
拉森是打破传统的，但基本上是保守的。
投资组合
拉森如何进行他的工作呢？他掌管三大笔钱：两个基金会和５０亿美元左右
的盖茨个人投资组合，后者大多是通过卡斯凯德公司投资的，虽然另有一些较小
的帐户也在拉森的掌管之下。这三笔钱的每一笔是各自管理的，有自己的目标和
投资方式。有一件事是盖茨和拉森都想完全说明白的。盖茨说：“迈克尔和我定
期讨论总的投资事宜，但是他对证券是非常谨慎的。”拉森说：“我希望每个人
都懂得这一点。在有人发现卡斯凯德公司对某项事业进行投资时，那不是比尔·
盖茨。我会打电话给比尔谈我正在买的证券，如果他需要知道的话，但是比尔可
能一点都不知道卡斯凯德公司拥有什么。”
那么这些证券中是些什么呢？学术基金会是最简单的。由于连续不断地需要
现金，因此拉森大多持有短期美国政府债券和公司债券。威廉·盖茨基金会比较
复杂一点。虽然有时候会有少量股票，但是它也几乎全部是债券——大约７５％
是短期美国政府债券和公司债券。
至于这个基金会资产的另外２５％，拉森进行了投资，遍及债券市场的各种
种类。他持有某些不受通货膨胀影响的名叫ＹＩＰ的国库券和诸如福特、杜邦和
时代—沃纳之类公司的普通债券。他还拥有垃圾债券和外国政府债券以及外国公
司债券、大量资产抵押证券和各种套期保值投资。
盖茨的５０亿美元个人投资组合是另一回事。有一个盖茨究竟拥有多少微软
公司股票的问题。盖茨说：“我在微软公司以外的钱不到总数的１０％。由于我
们显然在微软公司拥有大量股票，我们将定期出售，以便取得更大的多样化。这
基本上是大多数个人投资者从事的同样策略。”
钟情国债
至于盖茨５０亿美元的个人投资组合的实际内容，它结果证明不是那样令人
激动的。拉森说：“如果你对此考虑一下，比尔的财富的９０％以上投在一支单
独的技术股票。他实际上根本不需要承担多大的股票风险。现在，他的证券实际
上看上去多少有点像一大笔老式的债券基金。”实际上，盖茨个人投资组合的最
近简要情况似乎如下：拉森把７０％即３５亿美元投在短期政府债券和公司债券
，少量投在外国债券。他还持有一些新兴市场的债务和高收益债券。拉森说：“
基本上，我们现在没有收益曲线。”这再次反映了他对市场的谨慎看法。
另外３０％即１５亿美元的情况怎样呢？其中的大约一半（７.５亿美元）投
在拉森所谓的私人股本里，即全部买下的基金和直接投资，例如盖茨在麦考的卫
星公司特莱迪斯克公司中的股份。那个数目也包括外人管理的基金。盖茨的投资
组合的大约５％包给诸如麦克纳米的组成资本合伙公司和约翰·格里芬管理的纽
约对冲基金布卢·里奇资本公司之类的管理机构。
在盖茨的投资组合的非债券部分中，另外２.５亿美元投在拉森所谓的“实物
”。他是指诸如期货和房地产之类的实际资产。其余５亿美元投在股票。
盖茨确实在生物技术领域做出了他自己的投资决定。他说：“我向来对科学
感兴趣——我喜欢读的书本之一是詹姆斯·沃森的《基因的分子生物学》。我是
在许多生物技术公司投资的人，部分因为我对它们带来的巨大革新抱有难以置信
的热情。我担任ＩＣＯＳ（研制治疗炎症的药）董事会的董事。我继续在这个领
域进行许多投资。”盖茨在另外一些生物技术公司拥有股票，但是他现在放弃所
有这些股票。他最近购买了一家名叫先进医药公司的私营生物技术公司中的股份
。
至于技术股票，拉森说：“我们几乎不拥有这种股票了。”然而，盖茨确实
通过他在麦克纳米合伙公司中的投资拥有一些技术股票。
今天，众所周知，比尔·盖茨是微软公司的创始人，是世界上最富有的人，
是在世界信息技术领域开足马力前进的垄断资本家。有些人可能难以相信，世世
代代人可能会纪念比尔·盖茨是世界上历来所知道的最伟大的慈善家。
图片说明１；盖茨与其夫人梅林达
图片说明２；盖茨与他的母亲玛丽
图片说明３；迈克尔·拉森